益生股份-市场前景及投资研究报告-鸡苗业务，种猪销售.pdf

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益生股份（002458）

公司覆盖

鸡苗业务值得期待，种猪销售步入释放期

投资评级：买入主要观点：

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首次覆盖[Table_Summary]

⚫全国最大白羽祖代肉种鸡养殖企业，2024年二元种猪上市

报告日期：2025-1-23

公司成立于1989年，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，祖代肉种鸡

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收盘价（元）8.76饲养规模近20年位居全国第一，约占进口白羽肉鸡市场1/3份额，商品

近12个月最高/最低（元）11.05/7.39代鸡苗的销量也已位居全国第一。白羽肉鸡苗业务一直是公司主要的收

总股本（百万股）1106入和利润，2015-2023年白羽肉鸡苗业务占公司总收入79%-93%，

流通股本（百万股）7491H2024白羽肉鸡苗业务收入占比88%，1H2024公司实现毛利3.8亿元，

流通股比例（%）67.68其中，白羽肉鸡苗毛利3.6亿元。公司在发展种鸡业务的同时，大力扩

总市值（亿元）97展种猪产业，原种猪产能已于2023年底释放，2024年二元种猪开始上

流通市值（亿元）66市销售。

[Table_Chart]⚫多因素推升鸡苗价格，公司鸡苗业务稳步扩张

公司价格与沪深300走势比较

2023-2024年，我国白羽肉鸡祖代更新量维持高位，与之背离的是，父

母代鸡苗价格、商品代鸡苗价格稳步上行，我们认为，这与祖代引种量

持续偏低、安伟捷种鸡快慢羽引发的种鸡性能下降问题、以及白羽鸡需

求量提升直接相关。我们判断，2025年种鸡性能下降的问题将延续，鸭

疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格，美国、新西兰封关

则将利好中期白羽鸡产业链的价格，白羽肉鸡产业链有望持续受益。

公司专注肉种鸡产业三十余年，也是我国唯一一家引种并繁育哈伯德的

白羽肉种鸡企业，2024年，公司哈伯德祖代更新量23万套，占全国祖

代更新量的15.3%，占全国祖代引种量的35%。公司鸡苗业务稳步发展：

2019-2024年，公司父母代和商品代鸡苗销量从3.73亿只震荡上行至

5.86亿只；2022-2024年，公司909小型白羽肉鸡苗销量从7644万只

上升至8299万只；2023-2024年，公司哈伯德祖代更新量同比分别增长

76%、48%，我们预计2025年公司鸡苗销量同比稳步增长。

⚫原种猪养殖经验丰富，种猪销售步入释放期

公司在原种猪养殖方面，已积累二十多年的丰富经验，在疾病防疫、研

发育种、