量化投资组合管理研究系列之(五)：宽基指数的多因子择时模型-250117-江海证券-21页.pdfVIP

证券研究报告·金融工程报告年月日江海证券研究发展部

2025117

金融工程研究报告

金融工程研究组量化投资组合管理研究系列之（五）

——宽基指数的多因子择时模型

分析师：梁俊炜投资要点：

执业证书编号：S1410524090001

◆研究要旨：本文对七个宽基指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000、

中证2000、创业板指和中证全指进行择时研究，应用相关指标，如：均线、资

金占比、换手率、风险溢价、股债性价比、市盈率、股息率和破净率，进行数

相关研究报告据处理和特征加工，进一步进行因子合成，获得各个指数的择时模型。最后进

量化投资组合管理研究系列之（四）行宽基指数组合配置，获得最终的组合配置模型。

组合优化器与指增组合的构建

2024.11.25◆指数择时：择时方法在各指数上的年化超额均超过10%。其中中证2000和创

量化投资组合管理研究系列之（三）业板指的年化超额较明显，分别为18.7%和17.0%；在中证全指上，有15.9%的

可转债的多资产配置模型2024.07.11

年化超额。各择时模型的最大回撤大幅减少，夏普比率大幅提升。

量化投资组合管理研究系列之（二）

红利指数的拥挤度测算和多因子择时◆组合配置模型：择时+夏普合成模型的年化收益率为31.3%，年化超额31.4%，

2024.06.28贝塔为0.618，阿尔法为0.306，夏普为1.95，胜率为50.9%，日胜率为56.1%，

盈亏比为1.50，最大回撤为9.4%。各项数据均大幅优于基准指数。

◆择时能力：结合T-M回归分析，本研究在七个指数及组合配置上均有显著的择

时能力。中证全指和组合配置的调整决定系数较高，解释程度较高，模型相对

可控；中证500和组合配置的γ较大，择时能力较强；组合配置和沪深300的γ

的变异系数较大，择时能力的稳定性较好。组合配置的各方面能力较优秀。

◆模型性能：模型每一年均实现正收益，且每一年的超额收益均超过15%。从夏

普而言，模型在熊市的风险调整后收益表现相对较弱，在牛市年份表现优秀，

在震荡市能保持较好表现。模型有一定的抗风险能力及较优秀的进攻能力。从

最大回撤来看，最大的年份回撤9.4%，最小的年份回撤4.9%，平均回撤6.94%，

回撤幅度较小，模型稳健。

◆风险提示：本报告中所采用的模型及其预测结果可能受到多种因素的影响，包

括但不限于模型构建方法、参数估计的准确性、所依赖的假设条件以及模型应

用的局限性。这些因素可能引致预测值与实际市场表现之间出现显