2024年度中国经济复盘与2025年展望.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u2024年中国经济复盘与2025年展望 4

2024年中国经济复盘 4

2025年中国经济展望 11

风险提示 13

图表目录

图1：中国不变价GDP年度同比走势一览 4

图2：中国第二产业与第三产业不变价GDP同比一览 5

图3：中国第二产业与第三产业从业人员数量变化一览 5

图4：中国内需和外需对GDP同比的拉动一览 5

图5：中国最终消费对GDP同比的拉动一览 6

图6：中国资本形成总额对GDP同比的拉动一览 6

图7：总产出的分配示意图 6

图8：工业产品的分配示意图 7

图9：中国整体GDP不变价同比一览 8

图10：中国三大产业实际GDP当季同比一览 8

图11：中国第二产业中不同分项实际GDP当季同比一览 8

图12：中国内需（消费+投资）对GDP当季同比的拉动一览 9

图13：中国最终消费对GDP当季同比的拉动一览 9

图14：中国资本形成总额对GDP当季同比的拉动一览 9

图15：中国货物和服务净出口对GDP当季同比的拉动一览 9

图16：中国实际GDP月度同比增速测算一览 10

图17：中国民间投资与政府投资同比走势一览 11

图18：中国民间投资与房地产开发投资同比走势一览 11

图19：中国生产法GDP同比一览 12

图20：中国CPI当月同比走势一览 12

图21：中国PPI当月同比走势一览 12

2024年中国经济复盘与2025年展望

2024年中国经济复盘

2024年中国实际GDP同比约为5.0，顺利实现年初既定的经济增长目标，并且在

偏高基数背景下较上年经济增速仅小幅下行0.2个百分点，显示中国经济总量自

2023年开启正常化之路以来，持续表现出稳中有进的运行特征。

图1：中国不变价GDP年度同比走势一览

资料来源：WIND，

但在稳中有进的经济总量之外，2024年中国的经济结构出现了失衡现象，这或不利于后续经济总量的健康增长：2024年中国工业生产表现强劲，但服务业生产明显偏弱，工业与服务业的发展出现失衡。2024年中国第三产业不变价GDP同比约为5.0，低于第二产业不变价GDP同比5.3，这是历史上除了疫情期间以外首次出现第三产业增速低于第二产业增速。

从国内就业人员数量分布情况来看，2013年以来，受国内产业升级的影响，国内第二产业就业人员数量呈现逐步减少的趋势，第三产业成为居民获得新增就业的主要渠道。2024年第三产业增长放缓，无疑对居民的就业和收入产生负面冲击，进而衍生出内需不足、价格低迷的经济格局。

图2：中国第二产业与第三产业不变价GDP同比一览 图3：中国第二产业与第三产业从业人员数量变化一览

资料来源：WIND， 资料来源：WIND，

从需求角度来看，2024年最终消费是总需求最大的拖累分项，净出口则是最大的拉动分项。2024年最终消费对GDP同比的拉动约为2.2，较2023年回落2.4个百分点；资本形成总额对GDP同比的拉动约为1.3，较2023年回落0.1个百分

点；货物和服务净出口对GDP同比的拉动约为1.5，较2023年大幅抬升2.1个百分点。

整体来看，2024年中国内需（消费+投资）对GDP同比的拉动较2023年明显回落

2.5个百分点至3.5，处于历史较低水平，显示2024年内需不足是中国经济循环不畅的主要堵点，其中消费需求不足是最为突出的矛盾。2025年内需有待更加积极有为的宏观政策来进一步提振。

图4：中国内需和外需对GDP同比的拉动一览

资料来源：WIND，

图5：中国最终消费对GDP同比的拉动一览 图6：中国资本形成总额对GDP同比的拉动一览

资料来源：WIND， 资料来源：WIND，

内需不足——特别是消费需求不足的根本原因是分配问题。任何一个以效率为优先的市场经济体，其分配大体都符合二八原则，即一年的总产出，大多数（例如

80）份额会分配给少部分人（例如20，属于富裕人群），剩下大部分人（例如

80，主要是政府和普通居民）仅获得少数（例如20）份额，由此可以提供非常强的激励，鼓励人们多生产和投资。

这种分配格局会逐渐产生需求不足的问题：由于20的富裕人群没有办法通过投

资和消费消耗掉80的产出份额，因此整个经济体出现巨大的需求缺口。这个需

求缺口只能通过让剩下80的人通过负债消耗掉，或者借给国外居民消耗掉，由此整个经济才能达到供需均衡。

2024年中国内需不足很可能表明国