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LGD的定义和计算(精)--第1页
PD：
违约率是指借款人出现违约风险的可能性，是决定信用风险的核心变量。
Z—Score模型：
Z=1．2X1+1．4x2+3．3X3+0．6x4+1．0X5
其中，x为营运资本与总资产的比率；x2为保留盈余与总资产的比率;X3
为息税前收益与总资产的比率；x4为股权市值与债务面值的比率;x5为销售
收入与总资产的比率。当z值〈1．81时,企业违约；当z值〉2．67时，企
业不会违约；当z介于1．81和2．67之间时为灰色区域。
线性判别模型以财务指标为基础对企业信用进行分析，得到的企业信用
评分值能反映企业在一定时期内的信用状况(如违约或不违约)，并且该模型
具有较强的操作性、适用性及预测能力,是国内外预测企业违约的主流模型
之一.许多金融机构用它预测信用风险。
Logistic模型
Logistic模型的基本思路：将已违约和非违约样本进行分类(0—1分类)
选取一组指标作为解释变量。取得这些先验数据的样本后,将PD设为违约
率，取PD／（1一PD)的自然对数，即对PD作Logistic转换，建立回归方
程进行分析，并根据银行、投资者的风险偏好程度设定违约边界，由此确定
分析对象是否属于违约组。
从20世纪80年代起，Logistic模型开始成为判断企业是否违约的一种
主流方法.与线性判别模型相比,它的主要优点是对破产的先验概率或样本数
据分布不作任何假设.但Logistic模型也存在一些不足：（1）由于采用极大似
然估计法来估计参数,该模型需要的样本数量较多；(2）对中间领域的判别敏
感性较强，使模型预测结果不稳定;（3)在违约率接近1或0时，模型会出
现低估现象，在违约率接近0．5时，模型会出现高估现象.
KMV模型.
真正基于BSM模型的期权定价理论来预测企业违约率的是美国KMV公
司开发的Credit—Monitor模型，并提出了理论预期违约率和经验预期违约
率两个概念.
LGD的定义和计算(精)--第1页
LGD的定义和计算(精)--第2页
基于股票市场的结构化模型具有前瞻性，能够对上市公司信用价值进行
逐日盯市的连续评估，其是对单个公司而言,该模型是一种有用的早期预警
系统。
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BASLEII对PD的数据要求:5年以上的数据。
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LGD的定义和计算(精)--第3页
LGD提纲:
一、LGD的基本范畴界定.4
（一）基本定义
4
（二）主要特征：
4
(三）概念层次5
二、违约损失率的估算方法
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