期望效用函数理论与单期定价模型.ppt

绝对收益概念注：绝对收益是一个描述收益大小的概念，它不能更合理地比较不同资产收益的大小。第85页,共153页，星期六，2024年，5月百分比收益概念第86页,共153页，星期六，2024年，5月资产总收益概念注：资产总收益是某一个时期从期末到期初的收益，与时间的跨度有关。第87页,共153页，星期六，2024年，5月年平均收益概念第88页,共153页，星期六，2024年，5月连续复合收益概念第89页,共153页，星期六，2024年，5月1.4.2均值方差效用函数均值方差效用函数定义第90页,共153页，星期六，2024年，5月1.4.2均值方差效用函数均值方差效用函数性质第91页,共153页，星期六，2024年，5月1.4.2均值方差效用函数均值方差效用函数性质第92页,共153页，星期六，2024年，5月1.4.2均值方差效用函数均值方差效用函数性质第93页,共153页，星期六，2024年，5月1.5随机占优第94页,共153页，星期六，2024年，5月1.5.1随机占优准则（SD准则）第一类投资者一阶随机占优准则第二类投资者二阶随机占优准则第95页,共153页，星期六，2024年，5月1.5.2一阶随机占优定义性质第96页,共153页，星期六，2024年，5月定理1.4证明必要性反证法，若不然，由分布函数的右连续，第97页,共153页，星期六，2024年，5月定理1.4证明必要性于是第98页,共153页，星期六，2024年，5月定理1.4证明充分性因为第99页,共153页，星期六，2024年，5月1.5.3二阶随机占优定义性质第100页,共153页，星期六，2024年，5月定理1.5证明必要性第101页,共153页，星期六，2024年，5月定理1.5证明-必要性续1第102页,共153页，星期六，2024年，5月于是第103页,共153页，星期六，2024年，5月定理1.5充分性证明所以第104页,共153页，星期六，2024年，5月风险关系A和B的收益率图1.3风险关系A和B的收益率的密度函数第105页,共153页，星期六，2024年，5月1.6单期无套利资产定价模型第106页,共153页，星期六，2024年，5月内容提要1.6单期无套利资产定价模型1.6.1单期确定性无套利定价模型1.6.2单期不确定性无套利定价模型套利机会单期确定性定价模型两种资产多种资产第107页,共153页，星期六，2024年，5月1.6.1单期确定性无套利定价模型1.套利机会第108页,共153页，星期六，2024年，5月1.2.4vonNeumann-Morgenstren效用函数针对离散的有限状态为方便，定义第53页,共153页，星期六，2024年，5月1.2.4vonNeumann-Morgenstren效用函数针对连续的状态空间第54页,共153页，星期六，2024年，5月1.2.4vonNeumann-Morgenstren效用函数针对连续的状态空间第55页,共153页，星期六，2024年，5月1.2.4vonNeumann-Morgenstren效用函数针对连续的状态空间第56页,共153页，星期六，2024年，5月1.2.4vonNeumann-Morgenstren效用函数定理1.3第57页,共153页，星期六，2024年，5月1.2.5伯瑞特率问题：假设资产市场上的所有投资者都具有冯.诺依曼—莫根斯坦效用函数，但效用函数的具体形式可以不一样，是否存在一个基于效用的度量，它能够用来对所有具有不同效用的个体进行共同的比较呢？伯瑞特（Pratt）回答了这个问题。第58页,共153页，星期六，2024年，5月1.2.5伯瑞特率定义假设投资者具有vonNeumann-Morgenstern效用函数，给定vonNeumann-Morgenstern效用函数V(x),第59页,共153页，星期六，2024年，5月1.2.5伯瑞特率命题1.2证明：第60页,共153页，星期六，2024年，5月1.2.5伯瑞特率命题1.2定义为对风险厌恶程度的度量，称为Arrow-Pratt风险厌恶测度或者绝对风险厌恶。第61页,共153页，星期六，2024年，5月1.3投资者的风险类型及风险度量第62页,共153页，星期六，2024年，5月1.3.1投资者的风险类型引例第63