【债券分析】城投债提前兑付：特征、风险和机会-250122.pdf

证券研究报告债券分析2025年01月22日

【债券分析】

城投债提前兑付：特征、风险和机会

伴随10万亿化债政策落地，近期城投债提前兑付规模明显增加。2024年11华创证券研究所

月10万亿化债政策落地，随后11-12月2万亿置换债即发行完毕，发行节奏

快、效率高，2025年置换债发行工作也已启动，随着化债资金到位，城投债或证券分析师：周冠南

迎来新一轮提前兑付潮。

电话：010

城投债提前兑付呈现哪些特征？

邮箱：zhouguannan@hcyj

1、从区域分布来看，主要分布在化债资金支持力度较大的区域。2023年10月执业编号：S0360517090002

以来，提前兑付债券规模超80亿元的区域包括重点化债省份中的贵州、广西、

证券分析师：张晶晶

重庆、辽宁以及非重点化债省份中特殊再融资债券发行规模较大的湖南、江苏、

安徽。2023年9月底前进行公告且当前已完成提前兑付的城投债券中，也主电话：010

要分布在此前置换债券、特殊再融资债券发行规模较大的区域，如辽宁、山东、邮箱：zhangjingjing@hcyj

贵州、湖南等地。执业编号：S0360521070001

2、从行政层级分布来看，以地市级和区县级平台为主。江苏、浙江、重庆等联系人：黄艳欣

地以区县级平台提前兑付为主，贵州、湖南、广西等区域以地市级平台为主。

2023年10月以来，多区域提前兑付的地市级平台占比相比以往有所提升。邮箱：huangyanxin@hcyj

3、从剩余期限分布来看，近期兑付以2年以内的短久期债券为主。2023年10

月以来提前兑付债券剩余期限中3-5年期占比较此前从30%降至8%，1年以相关研究报告

内占比从23%增加至46%，1-2年占比从22%增加至33%，剩余期限明显缩《【华创固收】2024年全国及各省市土地成交及城

投拿地数据全梳理》

短，或与完成隐债化解任务时间临近，及近年来市场偏好28年底前到期债券、

2025-01-19

中短期债券发行占比较高有关。《【华创固收】美国大选落定，通胀如期回升——

4、从票面利率分布来看，提前兑付的主要为高息债券。2023年10月以来与11月海外月度观察》

2023年9月底前进行公告且当前已完成提前兑付的城投债券中，票面利率5%2024-11-28

《【华创固收】大选行情来袭，美债收益率重回4%

以上的债券占比分别为75%、92%，比例有所降低或主要系近年来债券发行成上方——10月海外月度观察》

本有所下降。2024-10-25

5、从隐含评级分布来看，以AA及以下的低等级品种为主。2023年10月以《【华创固收】2024Q3可转债复盘：先抑后扬，慢