2025年A股投资策略分析报告：周期再校准.pdf

2025年市场策略展望

周期的再校准

2024年12月

目录

一、国内vs海外周期的再校准

二、海外面临的非周期性风险

三、A股市场的重定位

四、行业配置思路

1

国内经济周期定位

经济周期定位：高质量发展阶段

基于“货币-信贷-经济”周期传导链条，信贷脉冲25年初或将企稳，再传导至经济周期有一定时滞

经济周期及领先指标

2

数据：wind，西南证券整理

信贷脉冲之领先指标

领先指标的领先指标：25年初具有抬头之势

基于“货币-信贷-经济”周期传导链条，信贷脉冲25年初或将企稳，再传导至经济周期有一定时滞

信贷脉冲及领先指标

3

数据：wind，西南证券整理

国内经济周期定位

原材料、产成品库存、工业企业利润、PPI-PPIRM（逆序）：工业企业经营短暂反弹后重新下行

原材料、产成品库存工业企业利润（%）vsPPI-PPIRM（%）

4

数据：wind，西南证券整理

国内金融周期

金融周期：短周期vs中周期，共振向下之后，未来又会回到中周期向下、短周期向上的对冲态势

金融周期：短周期vs中周期（标准化）

（右轴）

5

数据：wind，西南证券整理

价格因素依然低位震荡

PPI的领先指标：低位震荡，二季度后有回升迹象

PPI（%）及领先指标（%）

6

数据：wind，西南证券整理

强美元对非美国家的压制

实际美元上冲，外部环境对经济周期产生一定压力

实际美元指数（%）vs中国短周期同步指标（%）

数据：wind，西南证券整理7

强美元对非美国家的压制

实际美元上冲，外部环境对经济周期产生一定压力

中国大类资产表现隐含对全球制造业景气（左轴%）

数据：wind，西南证券整理8

对抗通缩

隐含通胀预期：通缩区间

近期资本市场活跃或将导致隐含通胀预期指标反弹