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兰州财经大学硕士学位论文九州通资产支持票据的风险管理研究

摘要

近年来，健康问题成为国家关注的重点民生问题之一。在此背景下，健康产

业布局的日趋完善，不仅增加了医药行业的投资潜力，也进一步促进了我国医药

市场规模的稳步扩大。但受到宏观经济条件及医药行业政策调整因素影响，意味

着医药流通也被迫经历新的变革期。特别是对处于中间环节的经销商企业来说，

不仅须向上游供应商支付高额预付账款，还要独自承担下游客户的应收账款，长

期面临着融资难题和巨大的资金压力。在此种形势下，资产支持票据凭借能盘活

大额应收资产、提升资金周转等明显优势，有助于形成多方共赢的多元化健康生

态，因此被逐渐引入医药流通企业。

本文借助案例研究法，选取医药流通行业民营类龙头企业——九州通医药集

团作为案例公司，以其2021年度第一期资产支持票据（简称为“21九州通

ABN001”）为研究案例，对其开展风险管理研究。首先，研读并梳理相关文献

综述和基础理论，为后续研究奠定基础。其次，介绍公司应收账款和现金流等基

本情况，并对资产支持票据的实施动因、运作情况、实施效果等进行分析和评价，

发现实施资产支持票据对融资成本的降低优势明显。之后，进一步探讨本期资产

支持票据的风险管理情况，按照风险管理流程先识别风险，后借助模型进行风险

评估，并在风险防控方面提出风险防范与控制建议。最后，在上述分析和评价基

础上，得到相应结论并针对研究不足提出展望。

经研究得出的结论有：九州通2021年第一期应收账款资产支持票据风险来

源广泛且复杂。对于九州通而言，实施本期资产支持票据证券化很难显著提升其

风险管理效果，风险管理水平存在优化空间。针对已知风险来源，从提升运营能

力、分散基础资产、完善交易结构、落实信用监测等方面多措并举，有助于提升

九州通风险管理的可行性和有效性。

关键词：资产支持票据风险管理九州通

兰州财经大学硕士学位论文九州通资产支持票据的风险管理研究

Abstract

Inrecentyears,healthhasbecomeoneofthekeylivelihoodissues

ofnationalconcern.Inthiscontext,theincreasinglyperfecthealth

industrylayoutnotonlyincreasestheinvestmentpotentialofthe

pharmaceuticalindustry,butalsofurtherpromotesthesteadyexpansion

ofChinaspharmaceuticalmarketscale.Butbythemacroeconomic

conditionsandthepharmaceuticalindustrypolicyadjustmentfactors,

meansthatthecirculationofmedicineisalsoforcedtoexperienceanew

periodofchange.Especiallyforthedistributorenterprisesinthe

intermediatelinks,notonlytotheupstreamsupplierstopayahigh

amountofprepaidaccounts,butalsoalonetobearthedownstream

customeraccountsreceivable,long-termfinancingproblemsandhuge

capitalpressure.Undersuchcircumstances,supportnoteshavebeen

graduallyintroducedintopharmaceuticaldistributionenterprisesbecause

theycanrevitaliselargereceivableassets,improvecapitalturnovera