江苏国泰分拆上市价值创造途径及效果研究.pdfVIP

摘要

随着全球经济一体化更加深入地发展，我国的资本市场也在不断壮大，此间

许多上市公司为了更好地适应扩张的市场状况而采取了多元化发展的战略，这样

做不仅可以扩大规模，还可以增加收入来源。然而，当企业的业务板块数量增长

到一定程度时，企业内部传统的业务和新兴的业务在资源配置方面就会出现一些

矛盾，传统业务的存在可能会阻碍新兴业务的发展，新兴业务又可能会压缩传统

业务的份额，这样会导致整个企业无法向着预想的方向发展。

因此，多元化的企业为了突破发展的瓶颈期，摆脱尾大不掉的现状，会选择

将企业内部的优质资产分拆出来单独上市，从而达到调整战略结构以及进行价值

创造的目的。我国分拆上市的企业很多，并且所处的行业和分拆上市的动因、效

果等因素不尽相同，本文选择了多元化企业江苏国泰分拆瑞泰新材的案例进行研

究。江苏国泰作为在得到监管允许后少数保有控制权的“A拆A”成功案例，其

分拆子公司上市对企业价值的创造值得我们研究。通过对各项数据进行分析，本

文研究了江苏国泰分拆子公司瑞泰新材上市所创造价值的途径及效果，研究结论

如下：

（1）分拆上市后，子公司的融资渠道拓宽，母公司的资金压力减小，所以

在融资方面给公司创造了一定的价值，但是融资效应只在短期内效果显著；（2）

分拆上市使得母子公司能够更加专注于各自的业务，实现专业化经营，提升了经

营的效率；（3）分拆上市优化了母子公司的治理结构，对管理层有着激励作用。

关键词：分拆上市价值创造融资效应EVA价值评估

Abstract

Withthedeepeningdevelopmentofglobaleconomicintegration,the

capitalmarketofourcountryisalsogrowingcontinuously.Duringthis

period,manylistedcompanieshaveadoptedthestrategyofdiversified

developmentinordertobetteradapttotheexpandingmarketconditions.

Bydoingso,theycannotonlyexpandscalebutalsoincreasesourcesof

income.However,whenthenumberofbusinesssegmentsofanenterprise

increasestoacertainextent,therewillbesomeconflictsinresource

allocationbetweentraditionalandemergingbusinesseswithinthe

enterprise.Theexistenceoftraditionalbusinessesmayhinderthe

developmentofemergingbusinesses,andemergingbusinessesmay

compresstheshareoftraditionalbusinesses,whichwillcausetheentire

enterprisetofailtodevelopintheexpecteddirection.

Therefore,inordertobreakthroughthebottleneckofdevelopment

andgetridofthestatusquo,diversifiedenterpriseswillchoosetoseparate

thehigh-qualityassetswithintheenterpriseandlistthemseparately,soas

toachievethepurposeofadjustingthestrategicstructureandcreating

value.