建材行业市场前景及投资研究报告：消费建材C端属性，水泥玻纤底部上行.pdf

2025年02月04日行业分析

建材

证券研究报告

消费建材C端属性占优，水泥/玻纤或

迎底部上行投资评级领先大市-A

维持评级

需求：地产销售面积有望企稳，竣工和新开工需求仍承压，基

首选股票目标价（元）评级

建为2025年投资稳定器。2024年地产行业维持宽松政策基调，

购房侧、供给侧政策齐发，在5月17日和9月24日发布地产新

政周，重点城市全面跟进落地，销售数据有所改善，6月起，累月

新房销售面积同比降幅持续收窄。9月新政后，10月起二手房成

行业表现

交量快速上行，预计2024年全年维持同比正向增长，为地产销售

面积提供支撑，2025年新房+二手房销售面积有望企稳。房屋新建材沪深300

38%

开工和竣工数据仍呈快速下行态势，拿地数据降幅扩大，2025年28%

新开工和竣工需求仍承压。2024年狭义基建投资同比增速为18%

4.4%，为固定投资数据稳定器，2025年财政政策定调积极，资金8%

面宽松支撑基建投资提速，创造非房建材需求，化债实施助力存-2%

量项目各建材供应商回款和业绩改善。-12%

2024-022024-062024-092025-01

资料：Wind资讯

消费建材：二手房/存量房释放消费建材需求，渠道变革+扩品升幅%1M3M12M

类战略占优。消费建材板块2024年仍受地产行业拖累，营收和业相对收益-0.7-1.9-17.9

绩均同比下滑，部分优质龙头企业在渠道建设和品类扩张上战略绝对收益-4.8-5.4-3.4

有效，业绩增长维持一定韧性。消费建材2025年需求支撑更多转

向至二手房交易回暖后的装修需求和存量房重装需求，C端和小

B端渠道建设发力且有效的建材企业充分受益，订单、盈利能力、

现金流均有改善预期。自2021年起，受地产调控政策影响，消费

建材总体开始进行大规模计提，对业绩形成严重拖累，2024年或

为地产信用风险释放尾声阶段，2025年业绩修复弹性大。历经4

年行业需求下行和信用风险冲击，消费建材多数中小企业经营承相关报告

压，龙头市占率呈提升趋势，2025年龙头企业表现更具潜力。房地产新政多箭齐发，国资2024-05-20

收储有望加快，持续看好地

产链建材表现

水泥：行业龙头竞争战略转向，价格提涨业绩逐季优化，2025政治局会