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公司报告|季报点评

华能水电（600025）证券研究报告

2024年10月31日

投资评级

Q3发电量同比下滑，但是电价仍表现较强韧性行业公用事业/电力

6个月评级买入（维持评级）

事件当前价格9.84元

2024前三季度公司实现营业收入194.2亿元，同比+7.1%；实现归母净利目标价格元

润72.3亿元，同比+7.8%。其中第三季度实现营业收入75.4亿元，同比-1.3%；

实现归母净利润30.6亿元，同比-7.4%。基本数据

A股总股本(百万股)18,000.00

电量端：单三季度发电量同比下滑流通A股股本(百万股)18,000.00

公司2024年前三季度完成发电量860.26亿千瓦时，同比增加3.82%，上

A股总市值(百万元)177,120.00

网电量852.43亿千瓦时，同比增加3.80%。前三季度的发电量同比增长主

要得益于以下原因：流通A股市值(百万元)177,120.00

①新能源装机大规模提升，新能源发电量同比大幅增加。②截至9月末，每股净资产(元)3.22

澜沧江流域乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏丰5%、3.6%和8.5%。资产负债率(%)61.94

③云南省内用电需求同比增加，西电东送电量持续增加。一年内最高/最低(元)12.50/7.54

单三季度看，24年Q3公司总发电量393.3亿千瓦时，同比下滑4.6%；其

中水电发电量约384.7亿千瓦时，同比下滑5.6%。可见降雨在不同季节之作者

间呈现非线性分布，单三季度的营业收入和利润都出现了同比下滑，与三

郭丽丽分析师

季度发电量的同比减少有直接关联。

SAC执业证书编号：S1110520030001

guolili@

电价端：仍表现出较强的韧性赵阳分析师