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资本结构与盈余管理的关系实证研究

摘要：本文选择沪深A股上市公司2007-2019年的数据作为样本，研究资本结构

对盈余理的影响。在控制住公司规模、盈利状况、成长性等因素后发现，无论是

国有控股还是非国有控股的上市公司，其资本结构与盈余理均呈正相关关系。这

表明，随着负债程度的提高，企业进行盈余理的行为就越强烈。本文通过对盈余

理相关理论的回顾和分析，进一步研究了资本结构对盈余理的影响。

关键词：资本结构；盈余理；实证分析

目录

摘要(I)

引言(1)

二、文献回顾(2)

()资本结构的经济后果(2)

(二)盈余管理的影响因素(4)

(三)资本结构与盈余管理(5)

三、理论分析与研究假说(6)

四、研究设计(6)

(―)样本选择与数据来源(6)

()变量的选取(7)

(三)模型的构建(7)

五、实证结果(8)

(―)描述性统计(8)

(二)相关性分析(9)

(三)多重共线性检验(9)

(四)回归分析(10)

(五)稳健性检验(11)

六、结论及建议(12)

()结论(12)

()建议(12)

参考文献(14)

—、引言

从20世纪80年代起，盈余理日益发展成为国内外经济学者们广泛重视和研

究的一个重要问题。美国会计学者Schiper认为，盈余理是通过对外部财务报告进

行有目的的干预从而获得某种私人利益而并非仅仅为了中立的处理经营活动。可见,

企业理者只要具备了能够在市场上自由选择会计政策的权利，他们就很有可能滥

用盈余理更改会计信息，导致企业对外信息披露的真实性降低，从而为自己谋取

利益。

为了更好地实现企业利润的最大化或自身收益的最大化，企业的理人员往往

都会对企业的财务报表中的一些盈余信息进行理，当一个企业的整体经营情况较

低时，这种盈余理的行为就可能会粉饰财务报表，导致其对外公开的盈余信息失

真，掩盖了一个企业真实的经营情况，从而误导外部的投资者和其他利益相关者作

出错误的投资决策，长此以往不利于我国资本市场的健康发展。如果想要尽量减少

乃至杜绝这一盈余理的行为，就必须深入地了解盈余理产生的根本原因。研究

结果表明，在现代上市公司制度下，盈余资本理问题产生的一个根本原因之一就

是公司治理的结构存在缺陷，而且公司的治理结构直接影响到融资方式，即权益资

本和债务资本之间的比率关系，这就是形成了公司资本的结构。所以，资本结构被

认为是影响公司治理结构的重要内生变量，资本结构对盈余理的影响就成为值得

研究的话题。

关于盈余理的影响因素研究，已有文献主要从宏观因素例如政策改革，监

制度或者内部控制因素入手，而对于资本结构对盈余理的影响研究则相对较少。

比如，张玲和刘启亮(2009)研究发现：公司的负债水平越高，盈余理动机越强

烈；由于政府对上市公司资本进行资产债务理约束的过度软化，导致负债水平对

其它的盈余理没有明显的实际影响，而且在非地方政府部门控制的公司样本群中,

公司的资产负债水平与它的盈余理呈显著负相关。本文认为，企业的盈余理行

为会受到企业经营状况的影响，即企业的负债经营程度。在此基础上，本文以

2007-2019