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第11章资本预算11.1资本预算与企业价值11.2资本预算的程序11.3资本预算中现金流量的估算11.4资本预算评价方法
资本预算资本预算(Capitalbudgeting)——提出长期投资方案并进行分析、选择的过程。涉及的内容有：提出投资方案预测投资项目税后增量营业现金流量预测项目的增量现金流量对投资项目的筛选评估修正投资项目，审计已完成的投资项目
预测税后增量营业现金流量相关项目现金流的基本特征：现金流量——非会计收入营业流量——非融资性税后现金流量增量现金流量预测现金流量的基本原则忽略沉没成本考虑机会成本包括由项目投资引起的营运资本的变化考虑通货膨胀、风险等影响
计算增量的现金流量将现金流量按时间分成三类：初始现金流量——初始净现金投入量期间增量净现金流量——初始投资后到最后一期前发生的净现金流量期末增量净现金流量——最后一期净现金流量
初始现金流出量(a)“新”资本的成本(b)+资本性支出(c)+(-)“净”经营资本的增加(或减少)量(d)-“新”取代“旧”时，出售旧资产的收入(e)+(-)与旧资产出售相关的税负(f)=初始现金流出量
期间增量净现金流量(a)收入的净增量减费用(不包括折旧)的竞增量(b)–(+)税法确认的折旧费用的净增量(减少)(c)=税前收入净变化(d)–(+)税收的净增加(e)=税后收入的净变化(f)+(-)税法确认的折旧费用的净增加(减少)(g)=该期增量净现金流量
期末增量净现金(g)未考虑项目是最后一期增量现金流量（与期间增量净现金流量算法一样）(h)+(-)“新”资产的最后残值(处理/回收成本)(i)-(+)与“新”资产出售和处理的有关税收抵免(j)+(-)“净”营运资本的减少(增加)(k)=期末增量净现金
资本预算评价方法·成本比较法·回收期法·平均报酬率法·净现值法·内部收益率法·获利指数法非贴现现金流量方法——贴现现金流量方法——
回收期回收期(Paybackperiod,PBP)使投资项目现金流量等于起初现金流出量所需要的时期。选择标准：低于可接受的回收期标准特点：简洁明了、易于计算不能测度盈利，但可粗略测度风险未考虑回收期以后的现金流量未考虑货币的时间价值一般只作为辅助决策方法
内部收益率(2—1)内部收益率(Internalrateofreturn,IRR)使投资项目未来的净现金流量的现值等于初始现金流出量的贴现利率选择标准：IRR最低报酬率特点：考虑了资金的时间价值能计量项目使用期的平均收益率，是相对数指标当现金流量符号多次改变时会产生多个内部收益率互斥方案决策时，投资相同、寿命不同方案寿命相同、投资不同方案投资和寿命相同、现金流不同方案适应于独立项目的决策可能产生错误的决策
内部收益率(2—2)计算方法：
净现值（2-1）净现值(Netpresentvalue,NPV)某个投资项目的净现金流量的现值与项目初始现金流出量之差计算方法：选择标准：NPV0，表明项目投资收益率i，项目可行NPV0，表明项目投资收益率i，项目不可行
折现率i的确定——资本成本最低期望报酬率基准折现率特点：表明投资净
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