期望效用理论.ppt

因此，期望收益最大化准则在不确定情形下可能导致不可接受的结果。而贝努力提出的用期望效用取代期望收益的方案，可能为我们的不确定情形下的投资选择问题提供最终的解决方案。根据期望效用，20%的收益不一定和2倍的10%的收益一样好；20%的损失也不一定与2倍的10%损失一样糟。第37页,共53页，星期六，2024年，5月C.后期望效用理论：由阿莱斯悖论等各种试验引发的新的期望效用理论，如前景理论、遗憾理论、加权的期望效用理论、非线性的期望效用理论等等行为金融学和非线性经济学对期望效用的新的解释。第38页,共53页，星期六，2024年，5月二、VNM期望效用函数期望效用理论是不确定性选择理论中最为重要的价值判断标准。期望效用函数作为对不确定性条件下经济主体决策者偏好结构的刻画，具有广泛的用途。（一）效用函数的表述和定义不确定性下的选择问题是其效用最大化的决定不仅对自己行动的选择，也取决于自然状态本身的选择或随机变化。因此不确定下的选择对象被人们称为彩票（Lottery）或未定商品（contingentcommodity）第39页,共53页，星期六，2024年，5月设想消费者参加一次抽奖（lottery），所有可能产生的结果为C，假定C的结果是有限的，我们用N=1，…，N来标示这些结果，每一结果发生的概率为，这样，我们可将该简单抽奖（simplelottery）记为：比简单抽奖更为复杂的是复合抽奖（compoundlottery），其抽奖结果是众多的简单抽奖。复合抽奖记为：第40页,共53页，星期六，2024年，5月其中，是一个简单抽奖。对于每一个复合抽奖，我们可以计算出一个引至抽奖（reducedlottery）。它将复合抽奖简化为简单抽奖。任何复合抽奖的引至抽奖，可以通过下面的向量加法获得：第41页,共53页，星期六，2024年，5月期望效用表述（expectedutilityrepresenting）：对一件抽奖商品的期望效用表示为对抽奖结果的效用函数的数学期望:其中，是VNM效用函数。更一般地，我们可以表述为：第42页,共53页，星期六，2024年，5月其中，是一个随机变量。其含义为：一种未定商品的效用等于该未定商品所涉及的确定商品的效用的均值。第43页,共53页，星期六，2024年，5月（二）期望效用函数的公理化陈述1.不确定性下的偏好关系表述个体所有可选择抽奖的集合称为抽奖空间，记为：同样地，假设个体在抽奖空间上存在一个偏好关系，即可以根据自己的标准为所有抽奖排出一个优劣顺序。第44页,共53页，星期六，2024年，5月2.基本公理公理1：第45页,共53页，星期六，2024年，5月第一式说明，抽奖的概念同样适合于确定性财富。某一确定的拥有x，相当于抽奖的中签率为100%，其价值为x.因此，确定商品空间是未定商品空间的一个子集。第二式则表明，同样一张抽奖有两种表示形式；第三式是复合抽奖原理的体现，它说明经济主体只关心抽奖结果最终的概率分布，而不在乎抽奖（彩票）的构成形式。第46页,共53页，星期六，2024年，5月公理2：连续性（continuity）：对于任意的下面的集合为闭集：和第47页,共53页，星期六，2024年，5月连续性假设将保证概率的微小变化不会改变原有的两个抽奖商品之间的偏好顺序。如：如果消费者对“快乐和安全的开车旅行”的偏好强于“待在家中”，那么，他对于一个“快乐与安全的开车旅行”与一个具有充分小、但不为0的正概率的“发生车祸导致死亡”的混合结果的偏好，仍然要强于“待在家中”。连续性假设保证了效用函数的连续性。该公理也称之为阿基米德公理（Archimedeanaxiom）。第48页,共53页，星期六，2024年，5月公理3：独立性（indenpence）：对于任意的和，要求有：这意味着