《目标资本结构》课件.pptVIP

*****************课程大纲第一章资本结构基本理论资本结构的定义、重要性和影响因素第二章公司资本结构的测算财务杠杆率、资产负债率、权益资本成本和加权平均资本成本的计算方法第三章最优资本结构理论米勒-莫迪格利亚尼理论、权衡理论、信号传递理论和代理成本理论第四章目标资本结构的确定行业基准法、目标债务水平法、加权平均资本成本最小化法和信用评级法的应用第一章资本结构基本理论本章将深入探讨资本结构的基本概念、重要性和影响因素，为后续章节的学习奠定基础。1.1资本结构的定义1资本结构公司总资本由债务资本和权益资本构成，资本结构是指公司各种来源的资本在公司总资本中的比例关系。2债务资本是指公司通过借款、发行债券等方式筹集的资金，具有到期偿还和固定利息支付的特征。3权益资本是指公司通过发行股票或留存收益等方式筹集的资金，没有到期偿还期限，但需要支付股利。1.2资本结构的重要性影响公司价值资本结构直接影响着公司的资本成本，进而影响着公司的价值。合理有效的资本结构能够降低资本成本，提高公司价值。影响公司风险资本结构的变化会影响公司的财务风险和经营风险。过高的负债比例会增加公司的财务风险，而过低的负债比例则会降低公司的盈利能力。影响公司竞争力资本结构对公司融资能力和市场竞争力有着重要的影响。合理的资本结构能够提高公司的融资能力，增强公司的市场竞争力。1.3资本结构的影响因素企业成长性快速增长的企业需要更多资金，通常会选择更高比例的负债融资。财务风险承受能力企业经营状况越好，财务风险承受能力越强，可以承担更高比例的负债融资。盈利能力盈利能力高的企业可以更容易地偿还债务利息，因此可以承担更高比例的负债融资。税收制度税收制度会影响债务融资的成本，例如利息支出可以抵税，因此高税收制度可能会鼓励企业使用更多负债融资。第二章公司资本结构的测算本章将介绍如何对公司的资本结构进行测算，以评估其财务状况和投资价值。财务杠杆率衡量企业负债水平，反映债务资金在公司总资本中的比例。资产负债率反映企业资产中负债占的比例，反映企业偿债能力。2.1财务杠杆率财务杠杆率公式意义总负债/总资产反映公司负债占总资产的比例衡量公司财务风险水平负债/股东权益反映公司负债占股东权益的比例衡量公司使用借款融资的程度2.2资产负债率0.5负债率总负债与总资产的比率1高负债率表示公司过度依赖借款，风险较高0.2低负债率表示公司杠杆率较低，财务风险较低2.3权益资本成本权益资本成本是公司为筹集资金而向投资者支付的成本，例如普通股股东要求的回报率。它是衡量公司财务风险和市场风险的重要指标。2.4加权平均资本成本WACCWACC加权平均资本成本10%目标财务目标5%调整资本结构变化第三章最优资本结构理论最优资本结构是指能够使公司价值最大化的资本结构。理论上，企业可以通过改变其债务与权益的比例来影响公司价值。3.1米勒-莫迪格利亚尼理论资本结构无关性公司价值不受资本结构影响，无论公司采用何种债务比例，其价值均相同。假设条件完美资本市场，无税收，无代理成本等理想状态。结论公司价值仅取决于其经营资产的现金流，而非债务融资比例。3.2权衡理论债务融资成本债务融资成本通常低于权益融资成本，因为债务持有者在公司破产时拥有优先偿还权。财务困境成本随着债务水平的提高，公司面临财务困境的风险也会增加。代理成本高负债水平可能会导致管理层过度投资或过度负债，损害股东利益。3.3信号传递理论信息不对称管理层比投资者更了解公司内部信息。信号传递公司通过资本结构调整传递信息，例如增加负债比例，表明对未来盈利有信心。降低信息不对称投资者根据公司信号调整投资策略，促进资本市场效率。3.4代理成本理论1管理层与股东利益不一致管理层可能追求自身利益最大化，而非股东利益最大化。2信息不对称股东无法完全了解管理层的决策和行动，导致信息不对称。3道德风险管理层可能利用信息优势进行道德风险行为，损害股东利益。第四章目标资本结构的确定企业确定目标资本结构是至关重要的，这直接影响着企业的融资成本、财务风险和企业价值。4.1行业基准法参考同行业公司的资本结构。分析同行业公司的财务状况，包括债务比例、资产负债率等。根据公司自身情况，对行业基准进行调整。目标债务水平法目标债务比例确定企业目标债务与资产的比例，例如，目标债务比例为40%。资产总额预测未来一段时间企业的资产总额，例如，未来5年预计资产总额为10亿元。计算目标债务