房地产：海外视角对比国内保障房发展.pdfVIP

报

告

│房地产

行

业

专海外视角对比国内保障房发展

题

研➢政策明确加大保障房建设和供给，推动建立房地产转型发展新模式。

究

国务院常务会议8月25日审议通过的《关于规划建设保障性住房的指

导意见》已于9月1日正式印发，现已逐步传达至各地方政府。政策

文件明确了两大关键目标：（1）加大保障性住房建设和供给，“让工薪

收入群体逐步实现居者有其屋，消除买不起商品住房的焦虑，放开手

脚为美好生活奋斗”；（2）推动建立房地产业转型发展新模式，让商品

住房回归商品属性，满足改善性住房需求，促进稳地价、稳房价、稳

预期，推动房地产业转型和高质量发展。为了达成目标，政府规划加

强在建设资金、住房公积金、开发贷和个人住房贷款、税费等方面对

保障房的政策支持。

➢逐步完善以政府引导、市场驱动的保障性住房体系。中国的保障性住

房体系在过去几十年里经历了多个发展阶段，从最初主要侧重经济适

用房，到后来多层次、多类型的住房保障体系逐渐形成。这一过程中

不仅反映了政府在不同经济和社会背景下的政策调整，还展示了市场

需求的变化。各个阶段的特点和重点不同，但总体方向是朝着以政府

引导、市场驱动的综合性住房保障体系发展。这一体系旨在平衡不同

收入群体的住房需求，促进社会稳定，同时也为城市化和区域发展提

供支持。

➢海外对比，新加坡双轨制住房供应体系保障居者有其屋。新加坡的住

房模式是一个综合性的体系，涵盖了供应端和需求端的多重措施。在

供应方面，政府通过建屋局（HDB）以远低于市场价的土地成本建设了

大量的保障性住房，称为组屋，满足了普通家庭的基本需求，并通过

推出如住房和城市发展公司（HUDC）等多种改善型产品来满足更广泛

的住房需求。在需求方面，政府提供了购屋津贴、中央公积金以及HDB

低息贷款等多种资金支持措施。这一系列政策不仅确保了大部分家庭

能够负担得起房屋，还有效地平衡了市场供需，从而让“居者有其屋”的

社会目标得以实现。这为其他国家和地区提供了一个值得参考的住房

政策模型。

➢投资建议

我们认为未来政策在保障房建设方面有望持续加码，资金及保障房项目落

地能一定程度支撑房地产投资。我们建议重点关注资金实力较强、土储更

为优质充裕的国央企，以及在本轮行业出清中率先完成信用修复的优质民

企。此外二手房市场恢复强劲，建议关注存量房龙头企业。

风险提示：1.政策不及预期风险；2.房地产市场超预期下行风险

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正文目录

1.保障性住房是未来房地产市场重要组成部分3

1.1保基本和保本微利原则，300万人口以上城区优先探索3

1.2划拨方式供应土地，封闭运行3

2.未来逐步完善以政府引导、市场驱动的保障性住房体系3

2.1政府财政为住房保障建设主要资金来源4

2.2我国住房制度不断发展完善，各阶段保障性住房政策侧重不同4

3.新加坡双轨制住房供应体系保障居者有其屋6

3.1政府主导组屋建设，融合政府机构和开发商角色6

3.2组屋占比下降但仍占核心地位，各类房产转售价格指数同步上涨7

3.3三大资金政策支持购房，抑制投资保障住房需求8

4.风险提示10

图表目录

图表1：城区人口超过300万城市3

图表2：地方财政为住房保障主要资金来源4

图表3：我国住房保障支出不断提高4