睿创微纳(688002)首次覆盖报告：内外需求双景气，微波助力高增长.pdf

睿创微纳(688002)

目录

1.盈利预测与投资建议4

1.1.盈利预测4

1.2.估值分析4

2.非制冷红外设备龙头，一体化布局全产业链6

3.军民市场需求旺盛，红外出海空间广阔11

3.1.红外热像仪：军品下游用途广泛，民品市场持续开拓11

3.2.竞争格局：海外起步较早，国内迅速追赶14

3.3.公司优势：布局全产业链，海外市场快速拓展17

4.微波业务进展显著，打开第二增长曲线20

4.1.相控阵雷达：航空航天应用场景广阔20

4.2.收购无锡华测，布局航天产品23

5.风险提示26

请务必阅读正文之后的免责条款部分3of27

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1.盈利预测与投资建议

1.1.盈利预测

首次覆盖给予“增持”评级，我们预计公司2024~2026年归母净利润为6.22

/8.27/10.61亿元，EPS分别为1.37/1.82/2.33元，综合PE及PB估值法，给

予目标价68.49元，对应2025年37.68倍PE，给予“增持”评级。

关键假设：

国内特种红外市场持续放量，民品红外市场下游持续拓展。

公司红外产品在海外不断开拓用户市场。

公司微波射频业务受益航空航天需求高景气。

按产品结构：1）受益国内红外市场应用场景不断延伸，叠加公司产品向海

外推广打开新增长空间，公司红外产品业绩有望持续增长，预计2024-2026

年红外热成像设备营收增速达20%/20%/20%。2）我们认为，受益十四五航

空航天高景气，卫星互联网等下游新需求不断涌现，预计2024-2026年微波