裕同科技深度报告：国补与新品催化景气.pdf

裕同科技(002831)公司深度

正文目录

1裕同科技：多元纸包龙头，3C景气预期25年持续向好5

1.1纸包装行业领军者，业务布局广且高效5

1.2业务版图：3C为主，烟酒、环保等领域不断延伸6

1.3纸包装行业商业模式与竞争格局7

2行业β：25年3C国补催化换机，AI产品更迭拉动9

2.1智能手机出货数据24年持续改善9

2.2边际展望1：以旧换新补贴催化下国内手机更迭10

2.3边际展望2：25年看好智能产品迭代催化新的包装需求11

3公司α：智能工厂降本增效，海外产能布局扩张版图12

3.1智能工厂陆续投产，25年毛利率积极向上12

3.2海外工厂建设步伐加快，供应链优势再强化12

3.3资本开支接近尾声，具备较强的分红价值13

4未来主要预期差在哪？13

5未来股价上涨由何驱动？14

6盈利预测与估值14

7风险提示15

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图表目录

图1：裕同科技发展历程7

图2：纸包装行业商业模式与产业链分析8

图3：全球智能手机出货量（季度）9

图4：中国智能手机出货量（月度）9

图5：京东平台手机补贴领取页面11

图6：1月20日起全国开始实施3C补贴11

图7：裕同科技智能工厂扩建步伐12

图8：人均创收（左轴）、人均创利（右轴）12

图9：裕同科技资本开支强度逐年下降13

图10：分红比例（左轴）、回购金额（右轴）13

表1：裕同科技重点财务数据一览5

表2：公司股权结构图（截至2024Q3）5

表3：公司高级管理人员介绍6

表4：按下游领域拆分公司业务（公司更新截止至22年）6

表5：按品类划分公司业务（公司更新截止至24H1）7

表6：纸包装行业竞争格局、龙头市占率变化8

表7：IDC发布的全球主要品牌手机出货量数据9

表8：部分省市已经迅速落地10

表9：裕同科技盈利预测拆分15

表10：同行估值对比15

表附录：三大报表预测值16

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1裕同科技：多元纸包龙头，3C景气预期25年持续向好

1.1纸包装行业领军者，业务布局广且高效

裕同科技是纸包装行业领军者，产业布局广且高效。公司业务涵盖消费电子、化妆品、

食品、大健康、烟酒等核心领域及科技产品，以先进技术和创新理念打造可持续智造体系，

为全球500强等客户提供优质包装方案，竞争力强，技术实力和销售规模均处于业内领先