债市对2月资金面和存单的看法.pdf

债券市场专题研究

正文目录

11月资金、存单复盘和思考4

1.11月资金复盘和思考4

1.21月存单复盘和思考6

2对于2月资金、存单的看法7

2.1对2月资金面看法7

2.2对2月存单的看法8

3风险提示9

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图表目录

图1：央行近期货币投放结构5

图2：汇率贬值压力环比抬升5

图3：资金微观结构情况5

图4：季节性视角下，资金绝对利率的走势6

图5：季节性视角下，GC分层现状6

图6：存单一级市场净融资情况7

图7：存单二级市场月度买卖盘情况7

图8：春节前后DR007-7DOMO的季节性走势8

图9：春节前后R007-DR007的季节性走势8

图10：存单买卖盘季节性变化9

图11：存单的季节性规律走势9

表1：1月资金、存单行情复盘和思考4

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11月资金、存单复盘和思考

整体来看，1月资金面和存单格局同我们12月底判断的大方向一致，但需加强债市行

情对资金面的强扰动，以及该种资金格局下，存单需求侧非银介入意愿的再评估。

表1：1月资金、存单行情复盘和思考

时间区间相关报告当期复盘下期判断延伸思考

（1）资金复盘：MLF缩量（1）资金展望：元旦前后两个交易日资金价格和分层惯性走

续做后分层走强，稳7.3态低，统计期内资金价格中枢回落为大概率事件，但更建议关月度视角来看，相关判断得以兑现，但是

《“跨年后”资金

度明确，票据走高。注“央行操作、春节取现、1月税期”对后续资金的影响。后续低估了央行基于债市行情对资金面

1224-1229和存单的关注点

（2）存单复盘：1.60%附近（2）存单展望：关注元旦后非银活期存单定价调整正式进入的收敛诉求，以及存单需求侧非银介入意

》2024.12.29

存单情绪募集强，二级存单执行期，存单需求侧主导逻辑明确，但年后债市止盈为“薛愿极弱，并未兑现“活期存款压降”行情。

需求侧定价明确。定谔”事件，整体看收益率震荡偏下行。