中宠股份宠物食品龙头代工基本盘稳固，自有品牌突破瓶颈蓄势待发.pdf

公司深度研究

内容目录

1.国内宠物食品龙头，自有品牌进入发展快车道5

1.1.公司简介：国产宠物食物龙头，业务覆盖全球多国5

1.2.财务数据：业绩靓丽，盈利能力逐步加强7

2.境内境外双轮驱动，自主品牌+海外代工协同发展9

2.1.境内：乘宠物行业东风，自有品牌快速成长9

2.1.1.主品牌调整焕新，多品牌矩阵打开成长空间11

2.1.2.线上渠道保持快速增长，线下完善经销商体系16

2.2.境外：国内代工龙头基本盘稳固，海外需求增长+新增产能释放提振业绩18

2.2.1.海外整体需求稳定增长，欧美占主体，新兴市场崛起18

2.2.2公司欧美客户需求持续增长，新增产能扩充贡献稳定增量19

3.盈利预测与投资建议23

3.1.盈利预测23

3.2.投资建议24

4.风险提示25

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图表目录

图1：公司发展历程5

图2：公司业务构成5

图3：公司股权结构（截至2024Q3）6

图4：15年以来公司营收稳定增长7

图5：23、24年公司利润快速增长7

图6：公司境外业务占比较大，境内占比快速提升8

图7：国内业务维持高增8

图8：宠物主粮业务占比快速增长8

图9：宠物主粮业务增速突出8

图10：公司2022年以来盈利能力不断提升9

图11：中国宠物食品市场规模（亿元）9

图12：宠物猫食品市场增速更高9

图13：2021年宠物食品占比10

图14：2023年犬猫主粮品类占比10

图15：2022~2023年宠物主年龄分布10

图16：2021年宠物主养宠原因10

图17：中国宠物食品公司CR5玛氏、雀巢市占率大幅下降，国内乖宝、中宠、依蕴提升11

图18：顽皮系列部分产品12

图19：“鲜选系列”产品13

图20：23年调整后顽皮天猫月度销售重拾增长13

图21：23年顽皮调整后抖音季度开始增长13

图22：ZEAL当前主要产品一览14

图23：2024年领先天猫官旗销售GMV情况15

图24：2024年领先抖音GMV销售情况15

图25：领先与甄嬛传联名产品15

图26：领先品牌产品位居天猫双十一多榜单TOP516

图27：顽皮举办线下首届人宠互动喜剧秀17

图28：领先线下宣传柜台17

图29：2024年各品牌天猫销售额同比增速17

图30：2024年各品牌抖音销售额同比增速17

图31：美国宠物行业市场规模18

图32：欧洲宠物行业市场规模18

图33：中国对主要国家2015-2023年犬猫食品出口金额（万美元）19

图34：中国对主要国家2015-2023年犬猫食品出口量（吨）19

图35：2019-2023公司前五大客户收入及占比20

图36：2023年公司前五大客户收入占比45%20

图37：公司生产销售情况22

图38：公司出海品牌主要为wanpy、ZEAL、BUDDYJack’s三个品牌23

表1：2024-2026年公司员工持股计划业绩考核目标6

表2：公司三大核心品牌情况一览12

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表3：新西兰高端品牌罐头产品对比14

表4：公司生产基