食品饮料行业春节跟踪报告：白酒春节需求平淡，大众品符合预期.pdf

行业定期报告

正文目录

一、白酒：需求平淡，五粮液务实停货挺价3

二、大众品：动销符合预期，关注节后补货5

三、投资建议：白酒静待出清，食品关注补货行情7

四、行业重点公司估值表7

图表目录

图1：全国餐饮门店数（万家）5

图2：全国餐饮门店平均店效及同比5

图3：食品饮料行业历史PEBand9

图4：食品饮料行业历史PBBand9

表1：大众品部分公司节前跟踪反馈6

表2：重点公司估值表（市值均为亿元人民币；股价中A股单位为元、港股单位为港元）：7

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行业定期报告

一、白酒：需求平淡，五粮液务实停货挺价

春节需求平淡，五粮液旺季停货务实挺价，汾酒动销是亮点：春节前各地白酒

动销环比有所改善，但同比去年仍较为平淡，普遍下滑在个位数到双位数。从

场景上看，商务及礼赠需求，在去年同期偏弱的情况下，仍有所下滑，宴席市

场尤其是婚喜宴表现是亮点，多地市场有增长，更注重性价比产品。五粮液在

春节前选择停货，表明了公司将价格放在更重要的位置，各主要品牌价格节前

有所回升。行业整体回款和发货进度低于去年同期，酒厂对开门红目标更为务

实。从价格带上来看，高端受礼赠和商务影响有一定下滑，次高端受损最大，

预计有20-30%下滑程度，大众价位性价比产品预计持平微增。分品牌动销来看，

各地强势品牌延续集中趋势，五粮液仍为千元价位强动销品牌，汾酒在多市场

表现亮眼。河南开瓶数据达到80%，新兴市场江苏、安徽也有不错表现。

安徽经销商交流：春节旺季需求较去年同期下滑两位数，商务延续承压，返乡

消费高基数回落。200元以上中高价酒订酒高峰已过，目前看商务及礼赠用酒

量下滑10%以上，档次没有下降，对古20及更高价产品形成冲击。五粮液停

货后部分烟酒店断货，对行业价格形成正向带动，成交价自930涨至950-960

元。年前婚喜宴场次同比去年略有下滑，年后从目前预定来看场次有增长。返

乡消费下滑10%，主要受消费力影响，畅销产品影响较小。强势品牌市场份额

仍在提升，二线以下品牌份额加速下降。迎驾洞6、洞9增速相对较快，洞9

消费者尝试性消费增加，消费者认为口感更柔和，包装更实在。古井古5、献

礼在合肥市场有下滑压力，古8、古16仍表现强势，整体盘子能够维持。口子

窖及其他二三线白酒品牌在春节期间出现份额加速下降的趋势，忠实消费群体

减少，终端店不愿花更多精力在这些品牌。开门红进度低于同期，酒厂加大投

入力度。古井合肥商签约量持平，目前完成37%进度，较往年低7%，酒厂投

入力度大于往年，平均增加2%投入（消费者赠烟等形式），但催回款力度小于

往年。预计一季度完成45%（同期50%+）。主要以古8、古16增长，古5、

献礼、古20有下滑压力。当下库存水平高于去年同期10%，节后根据动销和

库存情况决定二次打款金额，预计小于去年。

江苏白酒大商交流：所在区域白酒整体动销相比去年在个位数下滑-持平之间，

其中婚宴增长较好，餐饮其次，其他宴席（商务+个人）及烟酒店流通呈现分化。

分价位带看，千元以上稳定，茅台流速比去年快很多，五粮液控货后较前期低

点批价有50元上涨，春节报价已经达到940元，预估节后回落至920-930元，

动销预计持平-微下滑。次高端中600-800元价位带压力最大，300-400元影响

相对较小，300元以下预计双位数增长。

河南经销商交流：1月20日至今茅台、五粮液价格有所上行，带动刚需消费者

消费，整个春节期间高端酒下滑10%+，次高端浓香下滑30%+，酱香下滑15-

20%，价格下跌后酱酒性价比显现，头部品牌相对稳健。汾酒青20略有增长，

开瓶率可达80%远高于同价位浓香竞品。中低档持平略增，主要系消费降级，

宴席等场景更注重性价比。礼赠弱于往年，商务宴请仍在下滑，大众消费正常，

婚喜宴相对较好，主要集中在200