佛山照明-市场前景及投资研究报告-传统照明业务纵横延伸，车灯业务高景气.pdf

上

市

公

司

家用电器

2025年02月12日

公佛山照明(000541)

司

研

究

/——传统照明业务纵横延伸布局，车灯业务高景气度打开

公

司增长空间

深

度

报告原因：首次覆盖

增持（首次评级）投资要点：

证⚫扎根照明行业60余年，拓展新赛道打开成长空间。佛山照明成立于1958年，经过60多

券年的改革创新发展，公司已成长为国内照明行业头部企业。近年来，佛山照明不断延伸产

研市场数据：2025年02月11日业链，已成为涵盖上游芯片制造、中游LED封装、下游LED应用的全LED产业链企业，

究

收盘价（元）6.24

报一年内最高/最低（元）6.44/4.32并购控股A股上市公司国星光电、燎旺车灯、沪乐电气、北京航信等，打开了智能、健康、

告市净率1.5海洋、机场、动植物、体育照明等新赛道。2024Q1-3公司实现营收68.87亿元，同比

股息率%（分红/股价）1.92+1.33%；实现归母净利润2.51亿元，同比+5.12%。

流通A股市值（百万元）7,387

上证指数/深证成指3,318.06/10,557.62

⚫纵横延伸布局，提升通用照明板块竞争力。中国照明电器协会数据显示，中国LED照明行

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

业的市场规模从2017年的5343亿元增长至2022年的6813亿元，CAGR达4.98%，预

计到2026年将达7386亿元。国内LED照明市场集中度较低，市场竞争激烈，2022年

基础数据:2024年09月30日

LED行业市占额前三企业分别为木林森、三安光电、佛山照明，市占率分别为2.45%、

每股净资产（元）4.13

资产负债率%42.281.96%、1.30%，公司稳居行业前列。为进一步提升市场竞争力，2022年公司并购国星光

总股本/流通A股（百万）1,536/1,184电，向产业链上游整合，实现从芯片研发、封装生产到终端产品应用的全产业链覆盖，打

流通B股/H股（百万）304/-

通LED垂直一体化全产业链，发挥技术协同效应，进一步巩固和扩张公司市场份额。同时，

一年内股价与大盘对比走势：公司积极拓展智能照明、智慧灯杆、海洋照明、航空照明等新应用场景，打开通用照明板

块的长期增长空间。

佛山照明沪深300指数(收益率)

40%

20%⚫并购南宁燎旺，快速布局汽车照明高景气赛道。国内车灯市场规模快速增长，2023年国

0%