12月工业企业利润点评：多重因素共振，盈利增速年内新高-250127.pdfVIP

证券研究报告债券日报2025年01月27日

【债券日报】

多重因素共振，盈利增速年内新高

——12月工业企业利润点评

2024年1-12月，全国规模以上工业企业实现利润总额74310.5亿元，同比下华创证券研究所

降3.3%，降幅较1-11月份收窄1.4个百分点；其中12月工业企业利润单月

同比+10.9%，增速较11月提升18.5个百分点。低基数叠加价格因素改善，单证券分析师：周冠南

月增速回暖。1-12月实现营业收入137.8万亿元，累计同比增长2.1%；累计

发生营业成本117.3万亿元，增长2.5%；营业收入利润率为5.39%，同比下降电话：010

0.37个百分点。邮箱：zhouguannan@hcyj

执业编号：S0360517090002

12月单月看，由于去年基数偏低，12月利润增速回正且达到全年最高水平，

盈利动能改善。12月工业企业利润当月增速+10.9%，增速较11月改善18.5pct，证券分析师：靳晓航

自2024年7月后首次回正、也是年内最高水平。按2019年为基数计算的工业电话：010

企业利润单月复合增速约9.7%，比11月的6.6%也有抬升，反映12月企业盈邮箱：jinxiaohang@hcyj

利动能边际改善执业编号：S0360522080003

行业视角：多数行业盈利增速回升。中、下游盈利份额环比显著提升，而上游联系人：李宗阳

份额相对下滑，12月份上游盈利增长斜率仍弱于中下游。（1）采矿业同比转

正，能源供应业同比增幅扩大。冬季供暖需求季节性增加、12月工业生产用邮箱：lizongyang@hcyj

煤受宏观政策与抢出口提振，相对去年同期或偏强。；（2）中游盈利同比由负

转正，设备制造业好于材料加工业，行业表现存在分化；（3）必选消费增速放相关研究报告

缓，可选消费压力缓解，除低基数支撑外，可选消费行业的贡献比较突出，计《【华创固收】资金趋紧拖累短端，曲线继续平坦

算机、通信和其他电子设备制造业利润摆脱此前的拖累表现，春节消费旺季提化——利率债市场周度复盘》

前或对局部需求有所提振。2025-01-25

《【华创固收】转债市场日度跟踪20250124》

成本压力缓和，利润率下降。12月营收成本压力边际改善，营收利润率转弱。2025-01-24

1-12月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.16元，同比增加《【华创固收】转债市场日度跟踪20250123》

0.36元，较1-11月份降低0.18元，企业成本压力有所缓解；1-12月份每百元2025-01-23

营业收入中的费用为8.59元，同比减少0.01元，较1-11月份抬升0.19元，费《【华创固收】转债市场日度跟踪20250122》

用支出压力边际抬升；1-12月份企业营收利润率累计为5.4%，比2024年低2025-01-22

《【华创固收】转债市场日度跟踪2025012