雅迪控股顺应趋势，继往开来.docx

正文目录

一、公司发展回顾：行业洞察精准，顺势筑就龙头 5

二、受益监管生产能力提高要求，产业链一体化布局增强竞争力 6

1、本轮监管强化生产要求，提高行业进入门槛 6

2、公司重视生产能力建设，受益本轮生产端监管强化 7

3、率先整合产业链，向后一体化保障生产降本和质量控制 8

4、产品结构完善，加强年轻女性群体覆盖 10

三、钠电池：国内更优解，海外破局之道 11

1、钠电池平衡成本与性能，较锂电铅酸更具相对优势 11

2、兼顾性能成本安全，钠电池针对性解决国内外市场痛点 13

3、公司钠电池布局引领行业，率先面向C端发布量产车型 14

四、盈利预测 16

五、风险提示 18

图表目录

图1：公司踩准行业节奏，顺应行业趋势发展 5

图2：白名单对工艺设备和产品质量提出可量化要求 7

图3：公司国内生产基地在2024年第一批白名单独占3席 8

图4：截至2024年第二批白名单，公司国内生产基地已经全部进入白名单 8

图5：公司研发费用投入领先同业（2023，亿元） 8

图6：公司经销商数量领先同业（个） 9

图7：公司门店数量维持4万+，门店网络完善（家） 9

图8：爱玛科技电动两轮车成本拆分（2019） 9

图9：雅迪产业链整合主要环节 9

图10：公司自主研发的石墨烯电池相对于普品铅酸具备更强性能更长质保 10

图11：公司石墨烯电池相较于普通铅酸电池性能更加优越 10

图12：雅迪TTFAR电机 10

图13：公司电动踏板车、电动自行车SKU情况（款） 11

图14：雅迪京东商城在售产品价格区间分布情况（款） 11

图15：公司全球代言人王鹤棣 11

图16：公司25年初即推出更为女性化的新品C18 11

图17：电动两轮车用户理想续航里程（2024.4） 12

图18：电池是车主购车的关键关注因素（2024） 12

图19：2023年锂电两轮车在行业销售占比回调 12

图20：碳酸锂价格波动较大 12

图21：钠离子电池及锂离子电池材料成本对比 13

图22：三种类型电池性能对比 13

图23：碳酸钠价格低且相对稳定（元/吨） 13

图24：电动摩托车仍与燃油摩托车在性能上存在差距 14

图25：雅迪极钠S9搭载极钠1号钠电池 15

图26：雅迪极钠超充充电桩超充服务 15

图27：雅迪极钠智慧平台 15

图28：雅迪打造钠电池安全生态 16

图29：雅迪钠电商业化项目多点开花 16

表1：新国标征求意见稿修订要点 6

表2：新国标征求意见稿中针对生产四大工艺的要求 7

表3：三项配套子标准主要内容围绕防火阻燃、增强可溯源性展开 14

表4：雅迪控股收入拆分及预测 16

表5：雅迪控股盈利预测 17

附：财务预测表 19

一、公司发展回顾：行业洞察精准，顺势筑就龙头

公司行业洞察精准，在过往十余年竞争中顺应行业趋势，成为两轮车领军企业。未来新国标修订版落地后，行业竞争中研发与生产能力重要性将逐步提升，公司有望凭借领先于同业的向后一体化能力与研发能力进一步塑造竞争优势，提升市场份额。

回顾自2001年公司前身成立以来的发展历史，公司顺应不同阶段行业特征，逐步成长为销量持续领先的行业龙头，可以看出公司是一家行业洞察精确、顺应趋势发展的公司。

初步发展期2000-200301年后禁摩令

初步发展期

2000-2003

01年后禁摩令逐步在全国推广

高速发展期

2003-2013

03年非典催化两轮代步需求

04年《道路安全法》确认电动自行车为合法

车型

01年江苏雅 扩建产能适应高增的行业需求，建设天津、

迪创立 浙江、广东基地，扩建无锡基地

电动自行车产量（万辆）

yoy（右）

8,000

172%

7,000

151%

6,000

5,900

122%125%

100%

170%

6,750

150%

130%

5,100

5,000

110%

4,000

79%

3,5053,6953,551

3,609

90%

69%

2,9543,096

3,2573,2153,1133,278

70%

3,000

61%

1,9502,1382,189

2,369

50%

2,000

41%

1,211

25%

1,000

400676

10%

8%

13%

30%

14%

10%16% 10%

6 1329

59159

2%

5%

0

5%

-4%

-8

5%

-1%-3%

-10%

%

行业发展阶段行业特点/大事公司发展情况

行业发展阶

段

行业特点/

大事

公司发展

情况

起步期

2000年以前

监管相对欠缺，产业初步发展

97