经济高频数据与市场分析报告：经济平稳开局，科技突围，提升权益偏好.pdfVIP

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证券研究报告|宏观专题报告

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2025年2月14日

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经济平稳开局，科技突围提升权益偏好

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——经济高频数据与市场分析

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投资要点:

►消费需求：消费潜力持续释放

人流物流方面，人员出行持续增长，物流运输稳步恢复。居民消

费方面，旅游出行稳中有增，电影票房屡创新高。

►房地产：节后市场稳步回升

新房销售方面，受春节假期影响，商品房销售短期回落，节后市

场正逐步恢复。土地方面，土地成交面积同比降幅有所收窄。二

手房成交方面，节后一线城市二手房成交已率先出现回升。

►工业生产：复产复工正当其时

基建施工正待恢复，受春节因素影响，磨机运转率、水泥发运率

和石油沥青开工率下降，1月挖掘机开工小时数同比下降。工业生

产正在陆续恢复，唐山高炉和PTA开工率维持高位；江浙织机开

工率复工进度偏慢；全钢胎和半钢胎开工率已开始回升。节后库

存回升，钢材库存低于历史同期，PTA和煤炭库存处于高位。

►物价：猪肉价格低位运行

春节前后，猪肉价格保持低位，蔬菜价格受春节因素影响有所波

动，但整体仍低于往年同期，水果价格则处于历史同期高位。开

年以来，大宗价格走势分化：原油价格持续回落，铁矿石价格回

升，螺纹钢价格总体持平，有色金属价格走势分化。

►资本市场：A股市场震荡上行

资金面：春节前，受季节性因素和税期影响，资金面整体偏紧。

同时，央行因前期长端债券利率下降，主要通过短期流动性调

节，资金投放偏谨慎。国债短端利率上升，长端利率保持稳定，

利率曲线趋于平坦。

节后，现金回流一定程度上缓解了资金压力，利率中枢有所回

落。但隔夜与7天回购利率多次倒挂，显示流动性依然紧张。往

后看，随着两会临近，预计央行将加大长钱投放，当前资金面偏

紧的局面有望得到缓解。

权益市场：节后A股市场呈现震荡上行走势，DeepSeek和比亚迪

智驾带动市场上行。A股和港股在节后表现强势，投资者情绪逐步

回暖，风险偏好显著回升。截至2月14日收盘，恒生科技指数节

后累计上涨16.99%，显示国际资本正在加码中国科技股。

黄金：特朗普关税贸易政策前后反复无常，市场避险需求显著上

升，推动金价持续上涨。受加征关税影响，交易商将伦敦金库存

向纽约金市场转移，使得纽约金价格较伦敦金偏高。

风险提示

经济出现超预期变化。

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正文目录

1.消费需求4

1.1.人流物流：人员出行持续增长，物流运输稳步恢复4

1.2.居民消费：旅游出行稳中有增，电影票房再创新高7

1.3.房地产：节后市场稳步回升9

2.生产基建10

2.1.基建投资：基建施工正待恢复10

2.2.工业生产：节后复工进行时12

2.3.工业库存：库存逐步回升13

3.商品价格14

3.1.大宗商品：上游价格走势分化14

3.2.食品价格：猪肉价格低位运行15

4.资本市场：A股市场震荡上行16

5.风险提示19

图表目录

图1全社会跨区域人员流动量(万人次)4

图2春节全社会跨区域人员流动量(万人次)4

图32025年春节期间百度迁徙规模指数4