东方电缆-市场前景及投资研究报告：海上风电，海缆领军，剑指全球.pdfVIP

东方电缆(603606)

公司研究/公司深度

证乘海风之势，海缆领军企业剑指全球

券

研——东方电缆首次覆盖报告

究

报◼核心观点

告海内外海风加快建设，驱动海缆需求增长。1）根据GWEC，2024-2033

年全球海风装机将新增超410GW，CAGR达20%。其中2024-2033年

公欧洲海风新增装机超161GW，CAGR达25.27%。2）国内“十四五”

司规划保障海风需求。各省市“十四五”海风发展规划的装机目标共计

研57.54GW。根据国家能源局的数据，截至2024年末，国内海上风电累

究计并网规模达41.27GW。我们看好2025年国内海上风电的装机需求。

海风向深远海发展，技术升级离岸距离提升驱动海缆价值量提升。

海缆呈现电压等级提升和向柔直发展的趋势：1）海上风电场规模扩容，

送出海缆由220kV向330kV、500kV提升。2）海上风电向深远海发

展，柔性直流送出方式更具前景。我们认为，海上风电项目离岸距离

的提升可提振海缆需求量；海缆电压等级提升技术升级有望带动海

缆附加值提升。

多重优势铸就坚实壁垒，头部地位稳固。2023年公司营收/归母同比分基本数据

别+4.30%/+18.78%，利润端增速高于营收端主要系海缆系统中高电压02月10日收盘价(元)49.86

12mthA股价格区间(元)37.06-61.18

等级产品的收入提升。

总股本(百万股)687.72

（1）公司技术实力领先，高附加值环节具备先发优势：当前公司拥有

无限售A股/总股本100.00%

500kV及以下交流海缆、陆缆，±535kV及以下直流海缆、陆缆的系流通市值（亿元）342.89

公统研发生产能力，处于行业领先地位。

司（2）公司积极扩产+区位布局，海缆招标占据先发优势：公司积极扩最近一年股票与沪深300比较

深张产能，已建成宁波北仑未来工厂，阳江基地预计2025年投产，年产东方电缆沪深300

度能600km/年产值31亿元，并谋划北部产业布局。公司先后中标阳江60%

青洲一、二500kV海缆及敷设，帆石一500kV海缆，青洲五、七±46%

500kV直流海缆等订单，具备行业领先优势。后续公司有望凭借阳江32%

基地区位优势和历史业绩优势，持续斩获优质订单。18%

（3）公司自有海缆敷设船，打造海缆+海工业务一体化优势。截至20234%

年底，我国海底电缆敷设专用设备-电缆敷设船近60艘，其中具有-10%

02/2404/2407/2409/2411/2402/25

220kV海缆敷设能力的敷设船约30艘，行业内海缆敷设施工船只数

资料：Wind，甬兴证券研究所

量较少，依旧处于卖方市场。