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证券研究报告·公司深度研究·一般零售
大商股份（600694）
东北零售龙头迎新帅，优质资产调改或迎重2025年02月15日
估新机遇
买入（首次）
[Table_EPS]
盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E
营业总收入（百万元）72777331681065436760
同比（%）(13.04)0.75(7.10)(3.92)3.31
归母净利润（百万元）549.19505.13591.15650.72702.17
股价走势
同比（%）(27.69)(8.02)17.0310.087.91
大商股份沪深300
EPS-最新摊薄（元/股）1.751.611.892.082.24
92%
P/E（现价最新摊薄）14.6515.9313.6112.3611.4681%
70%
[Table_Tag]59%
[Table_Summary]48%
投资要点37%
26%
15%
◼大商股份是深耕东北、辐射全国的老牌零售企业：公司前身可追溯至4%
-7%
1937年的大连商场。经过多年深耕发展，大商股份已形成“现代高档百2/19/20246/18/202410/16/20242/13/2025
货-大型综合购物中心-时尚流行百货”的生态圈，现核心业态为百货业，
辅以电器、超市等多种零售业。公司在东北深耕多年，2000年后通过并市场数据
购的形式扩张进入山东、河南等省份。
收盘价(元)25.50
◼资产质地好、盈利能力稳定：2024Q1-3，公司收入为52.9亿元，同比-一年最低/最高价14.53/29.77
6.8%；归母净利润为5.3亿元，同比+18%。2020-23年公司归母净利润
市净率(倍)0.92
均保持在约5.0亿元或以上水平，展现出较为稳健的盈利能力。稳健的
盈利能力来自良好的资产质地。其一，公司自有物业占比较高，2023年流通A股市值(百万元)
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