非银金融行业市场前景及投资研究报告：社融先行指标，积极信号，非银板块估值回升.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

社融先行指标释放积极信号，非非银金融

银板块估值有望回升

核心观点

维持强于大市

证券：建议关注AI受益逻辑或金融科技与互联网券商概念

标的，以及业务结构清晰的白马类券商。保险：建议重点关注高

股息特征显著的财险板块，寿险受益于政策环境持续优化高质量

发展可期，后续随着一系列稳增长政策的出台和落地见效权益投发布日期：2025年02月16日

资有望贡献业绩弹性。香港市场及港交所观点：2月香港市场大

幅反弹，关注后续港交所上涨机会。

摘要

证券：建议关注AI受益逻辑或金融科技与互联网券商概念

标的，以及业务结构清晰的白马类券商。节后券商经营环境步入

向上修复通道，近期科技类板块行情轮动，A股赚钱效应维持稳

定，券商板块交易环境良好。1月信贷数据改善强化经济修复预

期，贷款同比多增反映实体贷款需求已经有所回升，后续经济修

复预期强化，A股指数企稳概率提升。政策催化方面，3月两会

的议题全面且丰富，其中制定年度经济增长目标、确定首要的经

济任务、锚定发展目标等重要内容有望成为刺激市场交投进一步

活跃、提振投资者信心的催化剂，券商板块估值中枢向上修复。

保险：建议重点关注高股息特征显著的财险板块，寿险受益

于政策环境持续优化高质量发展可期，后续随着一系列稳增长政

策的出台和落地见效权益投资有望贡献业绩弹性。业绩方面，随市场表现

着稳增长政策落地，宏观经济有望实现增长，股市或迎来改善，

80%

带动险企投资收益和利润提升。长端利率下行空间有限，其对险60%

40%

企股价的压制已较充分反映，若经济复苏超预期，长端利率可能

20%

上行，建议持续关注。估值方面，分红险在2025年开门红策略中0%

-20%

地位提升，有助于降低成本、增强经营稳健性，长期看有望提升1111111111111

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险企估值。同时，保险业新“国十条”推动预定利率调整和监管2222222244422

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