德邦股份直营快运龙头，网络融合成长可期.pdf

内容目录

1.直营快运龙头，盈利能力逐步修复6

2.全网快运渗透率持续提升，格局改善静待需求复苏10

3.网络布局完善+品牌口碑+人才储备充裕+布局科技前沿，构筑德邦核心壁垒14

3.1.物流网络覆盖全面，拥有专业的物流服务能力14

3.2.直营模式经营，全流程管控力强，差异化服务提升品牌口碑15

3.3.人才储备充裕，确保经营稳定16

3.4.布局前沿科技，实现降本增效17

4.与京东物流合作稳步推进，协同效应释放下盈利弹性可期18

5.盈利预测与评级21

5.1.盈利预测21

5.2.评级22

6.风险提示23

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图表目录

图表1：公司发展历程6

图表2：德邦股份股权结构（截至2024年三季报）7

图表3：德邦产品体系架构7

图表4：2014年～2024Q3德邦营收结构（亿元）8

图表5：2017年～2023年公司收入与宏观经济相关度高，具有弹性（%）8

2017-2024Q1-Q3%%9

图表6：年德邦归母净利（亿元）、毛利率（）及净利率（）

图表7：2017年～2024Q3德邦资本开支规模（亿元）9

20172024Q3%9

图表8：年～德邦费用营收占比（）

图表9：公路货运市场结构一览10

图表10：2018年～2027年中国公路运输市场细分规模（万亿）11

图表11：2018年～2027年零担细分运输市场规模（十亿元）11

图表12：2023年TOP10零担企业11

图表13：2018年-2027年中国零担市场规模（十亿元）及预测按网络模式划分12

图表14：2018-2023年亿元以上商品交易批发市场成交额（千亿元）及同比增速（%）12

图表15：2024年部分宏观刺激性政策12

图表16：2018年～2027年不同模式下快运市场份额演变（十亿元）13

图表17：2017年～2023年快运企业单公斤价格（元/千克）13

图表18：各快运企业经营策略变化情况13

图表19：2021年-2024Q3德邦归母净利润和安能经调整净利（百万元）14

图表20：截止2024年H1公司快递员数量及营业网点分布情况15

图表21：2022年快运企业单公斤价格（元/千克）16

图表22：2017-2024年H1公司在职员工学历构成情况（%）17

2017-2024H117

图表23：年公司累计招聘本科生与研究生数量（名）

2024H118

图表24：截止年公司前沿科技布局情况

图表25：德邦与京东关联交易梳理19

图表26：2022H2～2023H2自有车辆数量（辆）及自有车辆占比（%）20

图表27：2021年～2024Q2干线线路数量（条）20

图表28：京东物流与德邦在多维度具备协同效应释放的空间20

图表29：2017年～2024Q3德邦营业成本占比及毛利率（%）21

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图表30：2017年～2024Q3德邦分项营业成本（亿元）21

图表31：德邦股份估值模型核心假设21

图表32：可比公司估值表22

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1.直营快运龙头，盈利能力逐步修复

高端零担快运先驱，与京东网络融合持续推进。德邦前身为“崔氏货运公司”，由创始