固收专题研究-三个视角看地方两会：经济、财政与化债.pdfVIP

固收研究

伴随着地方两会召开，2024年经济社会工作完成情况、预算执行情况以及2025年预期经

济社会增长目标、预算草案报告逐步披露。本文聚焦地方两会，从经济、财政、化债三大

视角总结各省2024年的完成情况及2025年的主要预期目标，尤其关注各省出现的边际变

化与存在的分化现象，并给出相应的投资建议。

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经济视角：东部稳健、中西部呈现分化

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2025年1月，各省份陆续公布2024年经济发展情况及2025年目标。31个省份中，22省

2024年GDP增速达到或超过全国5.0%的平均基准线，其中西藏（6.3%）和新疆（6.1%）

在国家政策支持、投资项目拉动、文旅业恢复、工业体系持续完善等因素加持下，GDP增

速位居前列。江苏、山东、四川、浙江、河南等19省增速处于5.1%-5.8%区间，而广东（3.5%）、

海南（3.7%）等9省则GDP增速低于平均水平。

结合各省之前公布的2024年GDP预期目标，31个省份有11省基本符合预期目标，7省

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完成预期目标（北京、上海、福建、浙江、江苏、山东、天津），反映当前区域间经济发展

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态势存在较大差异。

由于今年外部环境更加复杂、宏观基本面波浪式前进，各省对2025年经济增长均进行了预

期管理。全国有17个省份下调了2025年的GDP增长目标，13个省份目标基本持平，仅

天津上调目标。其中，西藏以“7%以上，力争达到8%”的增长目标领跑全国，但考虑到

其在2024年未达成GDP增速8%的目标，2025年目标虽略有下调（从8%降至7%以上），

但高增速的实现或仍有一定压力。

从地区差异来看，东部经济大省2025年GDP增速目标普遍稳健，更聚焦高质量发展。山

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东、江苏、广东、浙江等东部经济大省2025年目标均设为“5%以上”或“5.5%左右”，

与2024年目标基本持平。考虑到该类省份GDP体量庞大，高基数下目标设定更趋谨慎，

体现出从规模扩张向质量提升的转型导向。

而中西部及东北省份目标分化现象更显著，其中西藏、新疆、重庆等设定6%左右较高目标，

而黑龙江、青海、云南等省份目标下调至5%或更低（如青海4.5%），或主要因为受制于资

源依赖或产业结构相对单一，面临一定转型与增长压力。

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对比2024年与2025年的GDP增速目标，海南、内蒙古等省下调目标，或反映地区在平