财务管理案例分析中信泰富外汇合约巨亏事件分析.ppt

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按照10月20日停牌前该股收盘价14.52港元计算,中信泰富的总市值为318.4亿港元。目前估计的155亿港元亏损总额,相当于其总市值的近50%，按21日收盘价计算,中信泰富的市值蒸发超过一半,一天之内市值从318.4亿港元,暴跌至缺乏143亿港元,已经低于潜在亏损额!;年报显示,中信泰富2007年全年盈利到达108.43亿港元。而去年上半年,该公司盈利总额为43.77亿港元,这一年半的总盈利为152.2亿港元,甚至还缺乏以抵消此次155亿港元的预计亏损。

21日,各大投行纷纷大削中信泰富目标价,其中高盛将其评级从中性下调至沽售,目标价大削60%至12.5港元;花旗那么将评级从买入下调至沽售,目标价大削76%至6.66港元;摩根大通也将其评级下调为减持,目标价削72%至10港元;美林将其评级将为逊于大市,目标价削57%到10.9港元。;二Accumulator“魔鬼〞条款

;累计期权合约设有取消价(KnockOutPrice)及行使价(StrikePrice)，而行使价通常比签约时的市价有折让。;Accumulator有四个特性;;;中信泰富主要的澳元合约内容大致如下：

中信泰富与汇丰、花旗和法国巴黎百富勤等外资银行签约承诺，在此后两年多内，每月〔局部是每日〕以0.87美元/澳元的平均兑换汇率，向交易对手支付美元接收澳元，最高累计金额可达约94.4亿澳元。市场普遍认为，签约时的澳元市场价要高于0.87美元。;;澳元兑美元汇率从2000年以来一直呈单边上行趋势，即使在调整期跌幅也较小，因此当时很难预料到短短三个月内，澳元不仅跌破0.87，而且还出现30%的跌幅。从而导致约155亿港元亏损！

;中信泰富涉及的衍生产品有两个特点;〔三〕业界的几点质疑;1、中信泰富为什么做如此复杂与高风险的交易呢？;中信泰富是在做高杠杆投机，而非套期保值。;;;10月沽空规模剧增

;;3公司治理和风险管控能力备受质疑

;;三、几点启示;ThankYou!