《资本成本与资本结》课件.pptVIP

资本成本与资本结构资本成本是企业为筹集资金而付出的代价，包括债务成本、股权成本和优先股成本。资本结构是指企业资金来源的构成比例，反映企业资金来源的优劣势。

课程简介目标本课程旨在深入探讨资本成本与资本结构之间的关系，以及如何通过优化资本结构来提升企业价值。内容课程涵盖了资本成本的定义、类型、计算方法，以及企业资本结构的确定、影响因素、优化策略等。

资本成本的定义与类型资金使用成本企业为筹集资金所付出的代价。包括显性成本和隐性成本。资金使用成本资金筹集成本包括筹集资金的直接支出和资金使用过程中产生的间接成本。资本成本的分类资本成本可分为:债务资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本。

银行贷款资本成本银行贷款成本是企业为获取银行贷款所支付的成本，是企业财务成本的重要组成部分。银行贷款成本的计算需要考虑贷款利率、手续费、保证金等因素，同时也应考虑企业自身的信用等级和资金需求情况。利率手续费

债券发行资本成本债券发行资本成本是指企业发行债券所需要支付的成本，包括利息支出和发行费用。债券发行资本成本是企业总资本成本的重要组成部分，影响着企业的财务杠杆和整体盈利能力。7%利率债券利息率是债券发行资本成本的主要部分，通常与市场利率挂钩。1-2%发行费用包括承销费用、律师费、审计费等。

优先股资本成本优先股资本成本是企业为筹集资金而发行优先股所需要支付的成本。优先股是介于债券和普通股之间的证券，拥有固定股利支付和优先清偿权。优先股资本成本的计算公式：优先股股利/优先股市价优先股资本成本影响因素：优先股股利、优先股市价、发行费用

普通股资本成本普通股资本成本是企业为筹集资金而发行普通股所需支付的成本，是企业所有者对投资资金的期望回报率。普通股资本成本反映了投资者对企业未来收益的预期，以及投资风险的补偿。10%风险溢价投资者要求的风险溢价越高，普通股资本成本就越高。15%无风险收益率无风险收益率通常由政府债券收益率来衡量。20%市场风险溢价市场风险溢价反映了投资者对股票市场整体风险的补偿。25%β系数β系数反映了公司股票收益率相对于市场整体收益率的波动性。

股利增长模型股利增长模型是用来计算普通股资本成本的一种常用方法。1预计股利计算下一期的预计股利2股利增长率估计股利未来增长的速率3必要报酬率投资者要求的最低回报率4资本成本通过公式计算得出该模型假设股利以恒定的速度增长，并根据市场对该股票的预期未来现金流来确定其资本成本。

加权平均资本成本加权平均资本成本(WACC)是指企业筹集资金的平均成本。WACC反映了企业利用不同来源资金的成本，例如债务、优先股和普通股。WACC=(债务成本*债务比例)+(优先股成本*优先股比例)+(普通股成本*普通股比例)WACC是企业进行投资决策的重要参考指标。WACC越低，企业投资项目的盈利能力越强。

WACC的计算方法1确定各个资本来源的成本例如，债务成本、优先股成本和普通股成本。2确定各个资本来源的权重权重通常由目标资本结构决定，反映了每种资本来源在公司总资本中的比例。3加权平均将各个资本来源的成本乘以其权重，然后加总，得到加权平均资本成本（WACC）。

WACC与企业价值企业增长WACC反映了公司获得资金的综合成本，影响着企业的投资决策和估值。风险评估WACC能够帮助企业评估投资项目的风险，并将其纳入决策过程中。盈利能力WACC是评估企业盈利能力和资本回报的重要指标，帮助企业判断其投资是否有效。

目标资本结构的确定风险承受能力评估企业对风险的容忍度，决定财务杠杆的程度。行业特征不同行业资本结构存在差异，需要考虑行业竞争、周期性等因素。公司规模规模较大的公司更容易获得低成本融资，可以承担更高负债比例。盈利能力高盈利能力的公司可以更好地偿还债务，可以考虑更高的负债比例。管理层能力优秀的管理团队可以有效管理财务风险，更倾向于使用负债融资。

目标资本结构的影响因素11.公司的经营风险经营风险越高，企业越倾向于使用较低的债务比例，以降低财务风险。22.财务风险财务风险较高时，企业会寻求更高的债务比例以利用税收优惠，但财务风险也会随之增加。33.公司的成长性成长性高的企业通常需要更多资金来支持其扩张，因此更倾向于使用较高的债务比例。44.法律法规和税收政策税收政策的变动会影响债务融资的成本，进而影响目标资本结构的调整。

负债融资的税盾效应税收优惠企业通过债务融资，可以享受利息支出的税收减免，从而降低了企业的税负。降低资本成本由于利息支出可以抵税，企业可以利用负债融资来降低其加权平均资本成本(WACC)。提高企业价值通过税盾效应，企业可以获得更大的利润和更低的融资成本，从而提高企业价值。

财务杠杆与企业风险财务杠杆企业使用负债融资的程度，高财务杠杆意味着企业负债较多