从地方两会看不一样的“开门红”——2025年全国两会前瞻.docxVIP

目录

GDP目标：预计仍维持5.0%左右 3

不一样的“开门红”：5%左右的目标如何实现？ 4

消费的“含金量”在上升，服务消费是边际增量 5

投资继续向经济大省集中 6

下调的CPI目标：可能仍非刚性 7

产业政策：关注“人工智能+”、物流与产业备份 8

风险提示 9

GDP目标：预计仍维持5.0%左右

预计全国两会经济增长目标将定在“5.0%左右”，与2024年目标一致。从地方两会透露的信息来看，有两个证据支持5%左右增长目标的推测：

一是地方两会的目标加权均值略高于5%。各省两会目标通常对判断全国两会经济增速目标具有一定的指示性，从往年规律来看，地方两会目标按照GDP比重的加权均值略高于全国两会目标，并且幅度逐年

收敛。而2025年31省市两会经济工作目标加权均值约为5.26%，则预计全国两会目标为“5%左右”。

二是京沪两地的经济目标增速目标保持在“5%左右”。北京、上海两地作为南北两地的经济中心，起到了全国经济增速“锚”的作用，其经济增速目标通常与当年全国经济增速目标一致，而本次京沪两地的经济目标增速目标表述为“5%左右”。

图1：预计2025年地方目标加权均值略高于全国目标 图2：京沪两地目标基本与全国目标一致

；出口价值指数为测算值

从“5%左右”的必要性来看：

一是要实现2035中等发达国家收入水平目标，要求“十四五”期间经济增速维持不低于5%的水平。2020年提出该目标时，以美元计价的中国人均GDP约为1万美元，如果忽略汇率的波动，以2035年在剔除价格后要翻一

番来作为目标计算，“十四五”到“十六五”期间不变价GDP增速应在4.7%左右，而根据经济增速逐渐降低的经济规律，“十四五”期间不变价GDP增速应不低于5%。

二是“5%左右”的经济目标与稳就业目标相匹配。从地方两会主要经济目标来看，社零、投资、通胀等指标较往年均有明显下调，而GDP和失业率目标却没有变化，反映了失业率目标与GDP的相关性（奥肯定律）和失业率目标的重要性。2023年以来1200万以上的新增城镇就业目标通常对应着

5%的经济增速，2025年预计仍有相当规模的就业要求。

图3：地方目标中，社零、投资、通胀目标降低，GDP和失业率指标未变

直辖市

北京

上海

天津

重庆

经济大省

广东

江苏

山东

浙江

福建

其他省市

安徽

甘肃

广西

贵州

海南

河北

河南

黑龙江

湖北

湖南

吉林

江西

辽宁

内蒙古

宁夏

青海

山西

陕西

四川

西藏

新疆

云南

图4：2024年Q4内需政策发力+抢出口扭转经济趋势 图5：净出口对2024年实现5%的经济增速贡献较大

不一样的“开门红”：5%左右的目标如何实现？

从各地所设定的各项指标的具体目标来看，社零、投资、CPI增速普遍出现下调:各省社零增速目标加权增速5.4%（前值6.3%）、投资5.9%（前值6.0）、

CPI2.0%（前值3.0%），体现各地在目标设置上更加务实，贴合过去两年的实际情况。在此背景下，5%左右的增长目标如何实现就变得格外重要。我们从地方两会政府工作报告中读出以下几点与往年有所不同的信息，意味着2025年可能迎来一次不一样的“开门红”。

消费的“含金量”在上升，服务消费是边际增量

尽管有十几个省份下调了2025年社零增速目标，但从提出的具体举措来看，

促消费的政策措施边际增量较多，这与2024年中央经济工作会议的精神相一致。2024年中央经济工作会议提出“大力提振消费”，并依次提出“推动中低收入群体增收减负”、“适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基

础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准”、“加力扩围实施‘两新’政策”、“扩大服务消费”等措施。

从支持消费的具体方向来看，地方两会主要提到商品消费、服务消费、新型消费和体育消费，除商品消费通过延续以旧换新政策来提振之外，边际增量主要在服务消费。一方面是优化消费载体、创新消费场景，如北京提出商圈改造、公园、场馆、演艺空间等周边商业配套设施规划布局等，浙江提出

提升商圈经济、夜间经济的规模和效益，多数地区都提出打造演艺、体育、赛事等消费新场景；另一方面是改善消费环境、完善促消费制度，如浙江针对入境游提出优化实施口岸签证、过境免签、邮轮入境免签等措施，广东提出便利离境退税制度等。

图6：地方社零目标整体有所回落

图7：经济大省促消费措施

扩大消费表述

直辖市

北京

深化国际消费中心城市建设，开展提振消费专项行动。推动中低收入群体增收，适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准，进一步增强消费能力、意愿和层级。优化消费载体，加快国际消费