金工深度研究：指数增强基金的流言与真相.docxVIP

正文目录

指数增强基金的流言与真相 4

#1流言：公募指增相比私募缺乏竞争力？ 4

#2流言：超额和信息比率不可兼得？ 5

#3真相：基金经理“流派”可定量识别 7

#4真相：特殊交易日表现可反映策略风格 10

#5流言：规模必然是超额的敌人？ 12

#6真相：部分公募指增“含AI量”高 13

#7流言：配置指增必须择时？ 13

#8真相：三大宽基外，其他赛道同样值得关注 16

#9流言：指增ETF的配置意义不明确？ 16

#10真相：选指增、主动还是被动，选公募还是私募，因时而制，因人而异 17

风险提示 18

图表目录

图表1：2024年公募和私募指数增强基金超额均值对比 4

图表2：2024年公募沪深300指数增强基金超额净值 4

图表3：2024年华泰私募300指增策略等权指数超额净值 4

图表4：2024年公募中证500指数增强基金超额净值 5

图表5：2024年华泰私募500指增策略等权指数超额净值 5

图表6：2024年公募中证1000指数增强基金超额净值 5

图表7：2024年华泰私募1000指增策略等权指数超额净值 5

图表8：2024年公募300增强年化超额收益和年化跟踪误差 6

图表9：2024年公募300增强年化超额收益和信息比率 6

图表10：2024年公募500增强年化超额收益和年化跟踪误差 6

图表11：2024年公募500增强年化超额收益和信息比率 6

图表12：2024年公募1000增强年化超额收益和年化跟踪误差 7

图表13：2024年公募1000增强年化超额收益和信息比率 7

图表14：2024年公募1000增强聚类分析：类别1超额净值 7

图表15：2024年公募1000增强聚类分析：类别2超额净值 8

图表16：2024年公募1000增强聚类分析：类别3超额净值 8

图表17：2024年公募1000增强聚类分析：类别1-3产品信息 9

图表18：2024年公募1000增强聚类分析：全部产品聚类结果 9

图表19：2024年公募300增强聚类分析：全部产品聚类结果 10

图表20：2024年公募500增强聚类分析：全部产品聚类结果 10

图表21：2024年8月30日公募1000增强超额及风险因子收益率 11

图表22：2024年12月17日公募1000增强超额及风险因子收益率 11

图表23：2022-2024年公募500增强基金上季度末规模和当季度超额截面相关系数 12

图表24：2022-2024年代表性公募500增强基金上季度末规模和当季度标准化超额收益 12

图表25：2024年公募1000增强与华泰AI量价策略日度超额相关性 13

图表26：2022-2024年公募500增强历史区间超额与未来区间超额相关性 14

图表27：2022-2024年公募1000增强历史区间超额与未来区间超额相关性 14

图表28：2022-2024年华泰私募500指增策略等权指数历史区间超额与未来区间超额相关性 15

图表29：2022-2024年华泰私募1000指增策略等权指数历史区间超额与未来区间超额相关性 15

图表30：2024年挂钩各指数的公募指增产品数量和平均超额收益 16

图表31：2024年挂钩各指数的公募指增ETF产品数量和平均超额收益 17

指数增强基金的流言与真相

指数增强基金是公募和私募量化权益类产品的主流，相比主动权益的优势在于风险可控，相比被动指数的优势在于有获取超额的机会。但指增投资方法论相对复杂，认知门槛高，同时对于普通投资者，无法获取估值表，仅靠净值进行产品分析难度较大。如何在有限条件下，对量化指增有更全面的认识和评价，让巧妇善为无米之炊，是本文尝试解决的问题。我们将探讨十个投资者可能关心的话题，以流言和真相的形式呈现，希望对指增投资提供增量信息。

#1流言：公募指增相比私募缺乏竞争力？

2024年对于指增而言是艰难的一年，2月、9月下旬至11月初先后经历两轮回撤。从华泰样本池内三大宽基产品的年度表现看：

300增强：超额难做，公募勉强有正超额，私募为负，300增强赛道公募长期具有优势。

500增强：公募和私募年度超额分别为1.63%和3.45%，私募超额略高于公募约1.8pct，但最大回撤远高于公募。

1000增强：公募和私