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证券研究报告|宏观经济研究*专题报告

2025年02月10日

宏观经济研究

最优宏观税负

本文注重研究宏观税负对一国经济的影响。根据拉弗曲线的理论，当作者

税率在一定的限度以下时，提高税率能增加政府税收收入，但超过这一限

分析师蒋飞

度时，再提高税率反而导致政府税收收入减少。由于在最大化税收之前经

执业证书编号：S1070521080001

济增速率先出现最大值，此时的税率被称为最优税率（宏观税负），因此

邮箱：jiangfei@

本文主要研究该税率水平。

根据Scully模型，我们研究发现美国最优税率低于实际宏观税负，历相关研究

史经验表明降低税率有利于提高潜在经济增速，当前美国政府的最优1、《春节月CPI环比仍低于近五年水平——1月通

政策选择就是缩减政府开支；中国最优税率也低于实际宏观税负，但胀数据点评》2025-02-10

是否与美国一样需要缩减政府开支，还需进一步研究。2、《2025年2月大类资产配置报告》2025-02-07

由于中国生产函数并未完全市场化，Scully模型在中国适用的条件不3、《核心通胀仍有远忧，降息或将暂停——美国12

成熟，数据时间序列也不全等等因素，都会影响本文测算结果的准确月CPI数据点评》2025-01-16

性。同时测算最优税率的模型较多，本文只选择一种模型，测算结果

只作为参考。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；财政政策、货币

政策超预期；模型假设较现实条件更严格；模型本身与真实世界存在偏差的

风险。

请仔细阅读本报告末页声明

宏观经济研究**专题报告

内容目录

一、拉弗曲线3

二、美国最优税率的选择5

三、最优税率在中国的实践7

风险提示9

图表目录

图表1：拉弗曲线3

图表2：不同税率下的经济增速和税收收入3

图表3：美国联邦财政支出和GDP中的政府消费和投资支出（十亿美元）5

图表4：美国最优税率和实际情况比较（%）5

图表5：美国总宏观税负与最优税率（%）6

图表6：美国联邦政府的宏观税负与最优税率（%）6

图表7：中国财政支出和GDP中的政府最终消费支出（亿元）7

图表8：中国最优税率和实际情况比较（%）8

宏观经济研究**专题报告

我们已经在《财政政策和货币政策的配合（2）》中分析了积极的货币政策对于维持财政

可持续性的重要性，但如果财政盈余能够自主恢复，财政可持续性就可以由弱转强。财

政盈余等于财政收入-财政支出，我们已经在《中国财政乘数估算》里分析过财政支出的

作用，本文将重点分析宏观税负对经济的影响？是应该提高还是降低宏观税负？

一、拉弗曲线

中国正处于经济转型的关键时期，人均GDP按美元计价正好与1984年的美国水平相当。

当时美国也处于利率市场化的关键时期，70年代开始的中东石油危机让美国经济出现了

前所未有的滞涨问题。80年代高通胀和高失业率让当时的美国总统里根抛弃了主流的凯

恩斯经济学，选择供给学派经济政策。供给学派经济学认为，凯恩斯经济学只强调财政