一号文”临近，对农业板块影响几何？.docxVIP

投资案件

结论和投资分析意见

一号文发布在即，农业板块关注度有望提升。粮食安全大概率再获强调。与此同时，中美贸易关系或发生变动，全球贸易保护主义预期再次抬头，粮食安全主题有望得到强化。种业自主创新、迭代升级的需求进一步彰显。2024年转基因玉米首年商业化种植效果良好，2025年推广有望进一步加速。建议关注种业与种植业板块，关注隆平高科、登海种业、苏垦农发、大北农、荃银高科等。

原因与逻辑

总结历年一号文的核心内容，我们发现了以下趋势：（1）粮食安全重要性日益凸显。2020年以来，“粮食安全”在中央一号文中提及的次数明显增加，2021年至2023年均提及4次及以上。（2）生物育种成为农业科技创新重点。2021-2024年，有序推进→全面实施→扩面提速。2025年中美贸易关系或再次发生变动，粮食安全主题大概率再获得强化，农业科技创新、生物育种的重要性凸显。在经历了3年试点，1年商业化推广后，转基因玉米种植效果良好，2025年销售有望进一步“扩面提速”，种业板块将迎来主题与基本面的双重利好。

有别于大众的认识

1982年，首份以农业为核心的“中央一号文件”颁布，从而拉开了专门针对三农问题的“中央一号文件”发布序幕。“中央一号文件”成为历年农业行业的纲领性文件，对该年的农业生产与投资均有较强指导性意义。“中央一号文件”发布是二级市场中农业领域重要的主题投资机会，但对此的专项梳理与复盘相对较少，且投资者对“中央一号文件”所涉及重要问题的变迁并不熟悉。

本篇报告回顾了过去20年来中央一号文件的主要内容，总结了近五年来的重点变

化。复盘了过去20年中，“中央一号文件”发布前后农林牧渔指数与各子行业的股价表现情况，对该主题投资的有效性予以更直观的体现。与此同时，在中美贸易关系或发生变动的关键年份，我们预计粮食安全大概率将继续成为2025年一号文件重点强调的内容，对此我们梳理了农产品方面的进口情况，对粮食安全这一主题的基本面情况予以补充。

目录

历年一号文核心内容梳理 5

复盘：历年一号文发布前后，农业板块表现 7

发布前：未出现明显抢跑现象 8

发布后：农林牧渔涨幅明显，上涨概率大 9

SW农林牧渔二级子行业历史复盘 11

中央经济工作会议农业相关内容梳理 13

复盘：特朗普1.0期间，农产品相关表现 15

特朗普第一任期政策梳理 15

特朗普第一任期内农产品价格表现 16

风险提示 19

图表目录

图1：2016-2020年CBOT大豆价格及中国大豆现货价格 17

图2：中国历年大豆产量与进口量情况 17

图3：中国大豆进口来源国 17

图4：美国大豆产量及出口量占比 18

图5：2023年美国大豆出口占比情况 18

图6：中国大豆自美进口占比 18

图7：中国玉米自美进口占比 18

表1：2004-2024年中央“一号文件”主要内容 5

表2：中央“一号文件”粮食安全和生物育种相关表述 6

表3：中央“一号文件”发布前5个交易日，农业板块涨跌幅 8

表4：一号文发布首日及发布后5日农林牧渔涨跌幅情况 9

表5：中央“一号文件”发布后5、10、20个交易日，SW农林牧渔、沪深300、全A表现 10

表6：中央一号文件发布当月SW农林牧渔、沪深300、全A表现 10

表7：中央“一号文件”发布后20个交易日，二级子行业超额收益（相对沪深300）

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表8：中央“一号文件”涉及板块拉升明显 12

表9：次年“一号文件”内容与中央经济工作会议联系紧密 13

表10：特朗普第一任期内关税政策与中国反制政策时点梳理 15

表11：中国主要农产品自给能力（21-23年均值） 16

表12：农林牧渔重点公司估值表 19

历年一号文核心内容梳理

2004年-2024年，中共中央连续21年发布以农业、农村和农民为主题的中央“一号

文件”，对农村改革和农业发展提出明确要求、做出具体部署。历年1-2月份，“一号文件”发布引起广大投资者的关注，被视为农业板块的重要主题投资机会。

年份 发布时间 主要内容表1：2004-2024年中央“一号文件”主要内容

年份 发布时间 主要内容

2004年 2月9日 调整农业结构，扩大农民就业，加快科技进步，深化农村改