期权及其交易策略.pptVIP

认为后市将大涨或大跌（但不确定方向），可以构造跨式期权来在市场大涨或大跌中获利1AStrangleCombination2K13K24Profit5ST62、不同的后市判断应用不同期权组合2、不同的后市判断应用不同期权组合（4）认为后市将大涨或大跌（涨的可能性大），可以构造偏涨跨式期权/带式2call+1PutProfitKSTStrap2、不同的后市判断应用不同期权组合（4）认为后市将大涨或大跌（跌的可能性大），可以构造偏跌跨式期权/条式1call+2PutProfitKSTStrip期权简介01期权组合策略02期权定价03期权交易策略041、期权定价理论发展史（1）Black,F.,andM.Scholes,1973,ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities,JournalofPoliticalEconomy,81,637-654.(2)RobertC.Merton,1973.“TheoryofRationalOptionPricing.”BellJournalofEconomicsandManagementScience4(Spring1973):pp141–183(3)Cox,J.C.,S.A.Ross,andM.Rubinstein,1979,OptionPricing:ASimpleApproach,JournalofFinancialEconomics,7,229-263.(4)Harrison,J.M.,andD.Kreps,1979,MartingalesandMultiperiodSecuritiesMarkets,JournalofEconomicTheory,20,381-408.(5)HuaHe,1990,“ConvergencefromDiscrete-toContinuous-TimeContingentClaimsPrices”,ReviewofFinancialStudies,Volume3,Number4,pp523–546,2、TheBlack-Scholes-MertonModel先对标的资产价格进行建立模型（以股票为例）股票价格变动=一部分确定的变动+一部分不确定的变化欧式期权盈亏计算期权合约购买者的损失和合约出售者的收益都是有限的，最多是期权的出售价格。看涨期权对于购买者来说，收益无限，因为资产价格上涨是无限的；对于出售者风险却非常大，因此看涨期权的价格一般较高。看跌期权对于购买者来说，收益有限，因为资产价格下跌是有限的，最低为零；对于出售者损失也是有限的。预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看涨）期权，但两者的风险和收益是不同的。期权收益特性总结5、期权价格的特性PART2MicrosoftCorporation(MSFT)38.110.60(1.54%)Dec10,4:00PMESTMicrosoftCorporation(MSFT)38.110.60(1.54%)Dec10,4:00PMEST期权费＝内在价值＋时间价值Premium=intrinsicvalue(IV)+timevaule(TV)内在价值＝执行价与标资产价格的差额期权的内在价值(IntrinsicValue)是指买方行使期权时可以获得的收益的现值。内在价值≥0，是衡量期权的实值状态的尺度期权费、内在价值与时间价值In-,At-,andOut-of-the-MoneyOptionsAt-the-moneycallput股票价格：50执行价格555045In-the-moneycallOut-of-the-moneycallIn–the-moneyputOut-of-the-moneyputIntrinsicValueandTimeValue50callpremium:655callpremium:360callpremium:1IntrinsicValue:5IntrinsicValue:0IntrinsicValue:0TimeValue:1TimeValue:3TimeValue:0股票价格：55执行价