创新药出海行业市场前景及投资研究报告：国产新药国际市场认可度提高，出海正当时.pdfVIP

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医药生物发布时间：2025-02-15

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

国产新药国际市场认可度提高，出海正当时

上次评级:优于大势

创新药出海行业深度

报告摘要：

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历史收益率曲线

创新药出海模式多元化，利好企业选择当下最优出海方式。一方面，BD

仍是主流模式；另一方面，独立进行海外市场商业化与新兴NewCo模式医药生物沪深300

亦为企业带来新的选择。我们认为，NewCo模式的兴起助力实现短期资

金需求与后期收益平衡，会更大激发企业出海动力，看好25年新药企业30%

出海预期。20%

10%

中国新药市场与国际市场加速融合，24年BD交易量历史新高，25年创

新药企出海加速可期。1）24年中国创新药研发管线数量中国在研创新0%

药管线数量全球第二（4804项），仅次于美国（5268项），研发实力提升-10%

迅速；2）2024年中国原研新药海外获批13项，再创新高。中国新药与-20%

国际市场融合呈现加速趋势；3）全球BD交易数量历史新高，全球创新2024/22024/52024/82024/11

药市场交易渐趋活跃。①2024年全球授权与合作交易量共860例

（+89.8），其中合作交易452例（+197.4%）、授权交易408例（+35.5%），涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

均有明显增长；②合作交易中，跨国类别增至39例（+116.7%）。授权交绝对收益5%-5%1%

易中，跨国类别增至134例（+31.4%）。相对收益2%-3%-16%

高景气赛道有望孕育爆款产品，建议关注在相关赛道存在在研临床项目[Table_Market]

行业数据

且进度较为领先的标的。1）全球NASH患者基数庞大，治疗药物有限。成分股数量（只）477

海思科、歌礼等在研管线进度领先，有望取得先发优势；2）阿尔茨海默总市值（亿）57141

症药物市场增长潜力大，市场规模有望保持较高增速。当下外资企业产流通市值（亿）27628

品研发进度领先国产新药，考虑到竞争格局较宽松与行业长期保持增长市盈率（倍）37.94

可期，我们认为，国产新药仍有突围机会。看好恒瑞、康诺亚等在该赛市净率（倍）2