电力设备行业市场前景及投资研究报告：光伏电池新技术，积微成著，降本增效.pdfVIP

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证券研究报告

行业评级推荐（维持）光伏电池新技术专题：积微成著，降本增效永

报告日期2025年02月21日不止步

投资要点：

⚫效率是驱动技术迭代的原动力，BC与HJT技术相对同版型TOPCon单块组件有

20-30W的功率提升，从转换效率增幅看已具备技术迭代条件。技术迭代需建立在效率

优势的基础上，复盘前两轮技术迭代，新电池技术均有显著的效率提升，随着时间的推

移和研究的深入，效率优势不断扩大：（1）单晶替代多晶，初期单晶较多晶效率绝对提

升为1.5pct，随着PERC,SE技术的导入以及银浆等的优化，单晶电池效率优势不断

扩大，效率提升达到3.7pct，最终多晶逐步退出市场。（2）TOPcon替代PERC，初期

TOPcon较PERC效率提升0.4pct，2023年达到1.6pct，未来随着双面poly，HPE等

技术的优化，TOPcon电池效率领先优势将继续扩大。

⚫BC和HJT电池均已具备优秀的量产性能，2025年有望看到更大规模扩产。电池新

技术经过近几年的发展，逐步克服量产壁垒，当前已具备优异的量产性能。(1)BC电

池：BC是平台型技术，理论效率更高。BC技术与PERC/TOPcon/HJT技术叠加可分

别衍生出PBC/TBC/HBC技术。随着TOPcon技术的成熟与大规模发展，基于TOPcon

电池的BC2.0技术相对于基于PERC的BC1.0技术有了较大的进步,目前BC2.0电

池量产平均效率达到26.6%，良率达到95%以上。（2）HJT电池：HJT作为颠覆性晶

硅制造技术，在技术发展和量产道路中遇到更多的困难。但HJT研发者通过双面微晶，

金属化优化，TCO薄膜优化，CVD工艺优化等技术不断提升效率，降低成本，目前已

具备优秀的量产性能。当前HJT平均功率已经突破735W（210-66版型），整线A级

率超过97%，碎片率低于0.5%，产线稼动能力已接近100%。BC和HJT电池均已具

备大规模扩产的条件。

⚫无银少银技术助力BC/HJT持续降本，BC/HJT在使用贱金属浆料方面具备天然优势。

高昂的成本是制约新技术进一步扩张的绊脚石。目前TOPcon非硅成本已降至0.14-

0.16元/W,根据我们假设测算，HJT/TBC电池非硅成本分别为0.190/0.197元/W,较

TOPcon分别高0.038/0.045元/W。当前BC及HJT电池降本路径均较为明确，其中

无银化降本是最主要方向，根据CPIA数据，银浆成本