百济神州-市场前景及投资研究报告-“国际化基因”，创新药企标杆，BioPharma加速转型.pdfVIP

公医药

司2025年02月21日

报百济神州(688235.SH)

告

“国际化基因”创新药企标杆，朝向加速转型

BioPharma

推荐（首次）平安观点：

“国际化基因”创新药企标杆，差异化研发布局、高效高质团队、全球化

公股价：207.0元销售网络引领公司加速壮大。公司成立于2010年，历经十多年逐步从一

家Biotech成长为综合性全球化企业，是国内首家纳斯达克、港股、

司主要数据三地上市创新药企。公司拥有一支全球化背景、行业经验深厚的管理团

首行业医药队，发展初期公司与全球多家药企如Celgene、安进、诺华等建立战略合

次公司网址作，在早期即体现公司“国际化视野”。公司不断完成创新药企“销售体

大股东/持股AmgenInc./17.82%系0-1搭建”、“自研管线0-1突破”等挑战：

覆实际控制人

盖总股本(百万股)1,387（1）就销售体系而言，2017年公司收购Celgene国内的商业运营业务，

流通A股(百万股)115

并以此为基础搭建国内销售团队，2019年起公司自研产品替雷利珠单抗

报流通B/H股(百万股)1,272（PD-1）、泽布替尼（BTK抑制剂）、帕米帕利（PARP抑制剂）国内先

总市值（亿元）1,897

告流通A股市值(亿元)228后上市，与此同时国内销售团队不断成熟壮大；2019年泽布替尼在美获批

每股净资产(元)17.43上市，实现国内创新药出海“零突破”的同时，也驱动着公司海外高效销

资产负债率(%)40.8售网络的搭建，截至2024H1公司全球商业化团队规模超过3700人。

行情走势图

（2）就研发体系而言，公司致力于FirstinClass创新产品研发，持续挖

掘成熟产品创新价值，同时积极布局创新技术和创新靶点。代表重磅产品

如泽布替尼在头对头第一代BTK抑制剂伊布替尼显示出优效；替雷利珠

单抗截至24年底国内已获批14项适应症，是国内获批数量最多的PD-1

产品，且已在欧美获批上市并开启商业化销售。公司强化产品矩阵布局，