【东海期货-2025研报】关税担忧支撑避险需求，金价高位宽幅震荡.pdfVIP

关税担忧支撑避险需求，金价高位宽幅震荡

东海贵金属周度策略

东海期货研究所宏观策略组2025-02-17

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明道雨郭泽洋

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黄金：观点总结操作建议

本周美元指数继续走弱，从108.11下滑至106.81，总计下滑1.2%。尽管各项经

货币属性济指标利好美元，但近期市场的逻辑主要在于特朗普上台后关税政策可能引发的

通胀风险以及对于全球经济的冲击。计价货币美元下跌叠加关税扰动下地缘方面

的不确定性支撑黄金突破新高。

近期美联储对降息透露出谨慎态度，主席鲍威尔近期在国会听证会上再次重

金融属性申延缓降息立场。本周三美国PPI和CPI数据超预期上涨，通胀水平凸显韧性。

不过周四PPI数据在修正上月数值后本月的环比数据回落，分项指数也预示月

底PCE数据将下行，且周五的零售销售数据疲软体现消费开始降温。

中国央行已连续三个月增持黄金。未来中国央行增持黄金仍是大方向，重点关

注各国央行的购金行为对黄金价格的正向拉动，预计来自各国央行的资金有望

商品属性保持净流入。上周(2.10-2.14)黄金SPDR持仓量较前一周减少0.63%，白银SLV

较前一周增加1.98%，黄金和白银CFTC多头均出现下跌。

近期黄金货币属性凸显，关税扰动下的避险需求是市场主要逻辑。沪金波动

率显著上升，国际方面近期重点关注特朗普关税政策及美国下一阶段经济数

操作建议据。地缘方面，关注俄乌方面进展以及巴以停火情况。短期以宽幅震荡思路

对待，注意防范高位回调风险，建议等回调到位再行入场。

白银：观点总结操作建议

年内降息幅度和概率进一步降低，当前联邦基金利率期货显示市场预期2025年

宏观金融累计降息约40个基点。特朗普政府近期动作不断，关税扰动或持续影响市场走

势。当地时间2月13日，美国总统特朗普宣布征收“对等关税”，并称将考虑