赛力斯-市场前景及投资研究报告-转型豪华SUV，发力机器人业务.pdfVIP

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公2025年02月23日赛力斯(601127)

司

研

究

/——拥抱，转型豪华SUV领军企业，有望继续发力

公

司机器人业务

深

度

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

证⚫高速成长的科技型新能源车企。公司1986年成立，前身为“重庆巴县凤凰电器弹簧厂”；

券

2003年，通过与东风公司合资，进军整车制造领域；2016年全面转型新能源，布局电机、

研

究市场数据：2025年02月21日电控、电池等核心技术领域，并于当年6月上市。2021年联合创立问界品牌，不断

报收盘价（元）122.62推出新车型，自2021年公司发布问界M5以来，公司先后推出了问界M7，新M7Pro，

告一年内最高/最低（元）149.89/70.24

市净率13.7M9等多款新能源汽车。从2023年9月开始，降价改款的新M7产品力升级明显，同时

股息率%（分红/股价）0.27M9以其出色的安全性能和先进的智能化设计成为爆款高端SUV车型，为销量带来显著增

流通A股市值（百万元）185,129

上证指数/深证成指3,379.11/10,991.37长，带动2024Q3扭亏为盈，实现归母净利润+40亿元。

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

⚫拥抱，经历三阶段合作蜕变。1.第一阶段（2022年以前）：合作早期便深度绑定

，共同探索新模式，智选模式下赛力斯SF5销量表现亮眼，并推出问界M5；2.第二阶

基础数据:2024年09月30日

段（2022.01-2023.08）：问界与合作的重要成果初露锋芒，价格带竞争真空下问界

每股净资产（元）8.94

资产负债率%89.20M5销量异军突起，随后由于价格战及产品力问题销量回落，积累的经验为后续开启第三

总股本/流通A股（百万）1,510/1,510阶段腾飞打下基础；3.第三阶段（2023.09至今）：产品力进一步打磨，新M7及M9焕

流通B股/H股（百万）-/-

发品牌第二春，M9成功占据高端SUV市场可观销量份额，进一步打开赛力斯估值空间。

一年内股价与大盘对比走势：

⚫作为合作伙伴，2025年哪些方面有望超预期？1.高端/主流市场同步探索，销量增长

赛力斯沪深300指数(收益率)确定性强，M8将填补M7、M9之间价格空白，贡献销量增量；2.2025年智能平权带动

200%

100%智驾成为购车核心要素，2025年智驾车型销量增长或将集中于口碑较好的问界等车企；

0%3.公司加快出海节奏，有望进一步带动销量利润双增；4.AI