海光信息深度报告：“芯”辰大海，光启新程.pdf

公司深度

目录

1国内高端处理器龙头企业5

1.1CPU与GPU双轮驱动，持续迭代提高产品竞争力5

1.2深度绑定中科曙光，AMD技术授权为公司打下坚实基础6

1.3业绩放量期已至，利润率稳步提升7

2CPU：性能对标国际大厂，自主可控打开增量空间8

2.1海外龙头强势领先，国产CPU/GPU份额较小8

2.2X86生态壁垒稳固，持续迭代铸造核心竞争力10

2.3国产芯片占比稳步提升，自主可控市场带来业绩增量11

3GPU：LLM拉动智算增长，国芯性价比凸显12

3.1深算性能优秀，海光选择“自研+开源”软件路线12

3.2智算需求高增，算力芯片制裁带来国产化机遇14

4盈利预测15

5风险提示：17

图

图1：海光信息发展历史5

图2：海光信息主营产品6

图3：公司销售渠道占比6

图4：公司营收在不同行业的占比6

图5：海光信息股权架构7

图6：公司营业收入、同比增长率7

图7：公司归母净利润、同比增长率7

图8：公司期间费用率情况8

图9：公司毛利率、净利率8

图10：公司研发人员数量及占比8

图11：经营活动现金流量净额（单位：亿元）8

图12：集成电路产业链9

图13：算力分类及占比9

图14：不同CPU架构对比10

图15：海光CPU生态完善10

图16：主流CPU性能对比11

图17：海光X86服务器CPU业绩增长率测算12

图18：GPGPU优势13

图19：海光、AMD、英伟达GPU对比13

图20：海光具备完善软件栈支持14

图21：海光适配多种大模型14

图22：不同模型训练需要的算力15

图23：全球计算设备算力总规模15

表

表1：公司分业务收入及毛利率预测15

表2：公司费用率预测16

请务必阅读尾页重要声明3

公司深度

表3：可比公司估值表16

请务必阅读尾页重要声明4

公司深度

1国内高端处理器龙头企业

1.1CPU与GPU双轮驱动，持续迭代提高产品竞争力

海光信息前身为天津海光，成立于2014年，由天津海泰科技

投资、中科曙光和中科院等联合设立。2016年公司获得AMDX86

架构技术授权，在此基础上实现了自主迭代。2016年公司启动第

一代CPU产品（海光一号）设计工作，18年实现量产，截至目前

CPU产品线已更新至第四代。2018年海光开始GPU产品研发设

计工作，21年末第一代产品深算一号实现量产，深算二号23年

11月发布，目前深算三号产品研发顺利。

图1：海光信息发展历史

汇垠澳丰资本，上海证券研究所

公司打造CPU/GPU两条产品线，高中低不同定位芯片，满

足多应用场景需求。1）CPU产品线：公司将海光CPU产品规划

为7000、5000和3000系列。三个系列产品技术设计同源，主要

在于核心数、内存通道、PCIe接口等方面存在差异。其中，7000

系列产品最多集成32个处理器核心，最大支持8个内存通道和

128个PCIe接口，主要应用于高端服务器，主要面向数据中心、

云计算等复杂应用领域；5000系列产品主要面向政务、企业和教

育领域的信息化建设中的中低端服