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宏观经济|专题报告——再通胀和财政平衡：聊聊近期海外市场行情背后的两个宏观叙事

目录

市场表现20250214）：risk-on和非典型相关性4

再通胀和财政平衡：聊聊近期市场行情背后的宏观叙事5

1通胀预期失去锚定，主要与政策预期挂钩5

2通胀实际表现：去通胀进程仍在缓慢推进6

3债务可持续性：或许是比再通胀更重要的宏观叙事6

4债务叙事转向的可能性？8

总结10

风险提示11

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宏观经济|专题报告——再通胀和财政平衡：聊聊近期海外市场行情背后的两个宏观叙事

图表目录

图1：行情复盘（%）4

图2：全球大类资产月度涨跌幅排序（%）5

图3：密歇根大学一年期通胀预期与美国CPI同比（%）5

图4：密歇根大学一年期通胀预期：民主党vs共和党（%）5

图5：美国CPI同环比增速（%）6

图6：10y美债收益率拆解：2024.10.1以来累计变化（%）7

图7：10y美债收益率通胀贡献拆解：2024.10.1以来累计变化（%）7

图8：黄金（美元/盎司）vs10y期限溢价（%）7

图9：黄金/标普500vs10y期限溢价（%）8

图10：美债波动率MOVE指数8

图11：10y收益率（%）vs与标普500指数的30日滚动相关性8

图12：2s10s陡峭化策略vs美国ISM制造业PMI9

图13：财政部计划季度净发行债务规模9

图14：财政部计划各期限发行债务规模9

图15：FY24各委员会授权已过期项目10

图16：FY24授权已过期项目规模10

图17：10年期美债收益率：宏观模型价格、市场价格、差分11

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宏观经济|专题报告——再通胀和财政平衡：聊聊近期海外市场行情背后的两个宏观叙事

市场表现20250214）：risk-on和非典型

相关性

特朗普上任将满一月，全球风险资产risk-on，黄金走强，美元维持强势，美债收益率高位震荡，

大类资产延续非典型的相关性表现20250214期间，港股全球领涨，恒生科技带头，

美股三大指数走势分化，纳指、标普涨，AI巨头迎来下跌后反弹，道指跌。美债收益率、美元指

数小幅走弱。天然气价格大幅上涨，原油价格回落，黄金价格连创新高。

图1：行情复盘（%）

期间近一个月YTD

202502142025021420250214

NYMEX天然气连续22.28-5.29-5.34

恒生科技16.9930.8922.79

恒生指数11.8419.8512.87

科创507.057.380.18

中证10006.8