海澜之家阿迪FCC开店提速，京东奥莱空间广阔.pdf

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A股公司深度报告

目录

1.海澜之家：加码布局运动鞋服赛道，FCC项目开店提速、京东奥莱有望打开增长新空间1

1.1.2024年并表斯搏兹，通过与阿迪达斯合作、以FCC业态开拓下沉市场1

1.2.携手京东开创城市奥莱业态，线上线下共同支撑未来增长2

1.2.1.线下京东奥莱：主打城市中心“品牌+折扣”奥莱，已开设11家线下门店2

1.2.2.线上京东奥莱：24年8月上线，预计25年线上线下有望打通5

1.3.如何看待京东奥莱未来增长空间？6

2.城市奥莱凭借更高折扣优势，有望匹配低线城市高性价比大牌需求6

3.对比唯品会和TJX，京东奥莱有何同与不同？9

3.1.唯品会：国内领先的线上折扣零售商，23年GMV达到2080亿元9

3.2.TJX：以买手买断模式为核心，优势是能构建核心竞争壁垒，难点是对公司选货能力要求高12

3.3.服装折扣零售的核心竞争力在于如何帮助品牌快速销售尾货的同时，既要维护品牌价值又能为消

费者提供有性价比的商品14

4.盈利预测15

5.风险分析17

图目录

图1:海澜之家旗下京东奥莱以及斯搏兹业务1

图2:斯搏兹23年给公司贡献3402.2万元投资收益（23年时持股40%）2

图3:南阳京东奥莱主要专区分布3

图4:京东奥莱模型预测5

图5:京东奥莱线上旗舰店5

图6:公司线下京东奥莱、线下Adidas（FCC）项目、线上京东奥莱测算6

图7:国内奥莱项目数量（个）7

图8:国内奥莱市场规模7

图9:2023年中国新开业的17个奥莱项目中，约8个在三四线城市8

图10:每年新开业奥特莱斯城市分布8

图11:我国奥莱项目分类情况8

图12:不同城市的商铺租金9

图13:不同城市的商铺空置率（%）9

图14:唯品会营收及增速10

图15:唯品会经调整净利润10

图16:唯品会盈利能力10

图17:唯品会费用率10

图18:2017年-2024M9唯品会GMV（亿元）11

图19:唯品会活跃客户及回头客户11

图20:唯品会各品类营收占比11

图21:唯品会各品类营收（亿元）及增速11

图22:唯品会合作品牌情况11

图23:唯品会买手数量11

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图24:TJX营收及增速12

图25:TJX净利润及增速12

图26:TJX盈利能力12

图27:TJX线下门店12

图28:TJX各业务营收分布13

图29:TJX营收地区分布13

图30:TJX存货周转天数在55-60天13

图31:TJX买手数量13

图32:TJX主要运营数据14

图33:不同模式的奥莱业态对比14

图34:海澜之家营收拆分15

图35:海澜之家利润测算15