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DeepSeekR1来了，点亮数据中心行业新机遇

2025年2月17日

2025年1月20日，幻方量化旗下AI公司深度求索正式发布DeepSeek-R1（以下简称“R1模分析师

型”），随即引发了全球的关注，仅7天时间用户量就突破1亿。随后，亚马逊、微软、华为、腾

讯、阿里及国内三大运营商等国内外主流云服务商完成R1模型上线部署；文心一言、知乎直答等部王宇飞

北京

分其他AI大语言APP也相继接入R1模型。同时，英伟达、AMD、华为、摩尔线程、海光等国内外

Fred.wang@

主流GPU企业也迅速跟进，宣布适配R1模型。标普信评认为，本事件将自下而上对大语言模型

(LLM)开发、云服务、互联网数据中心(IDC)、终端硬件产品等多领域整体产生正向影响。张任远

北京

R1模型为全球LLM开发领域提供了一条新的成功路径，进一步加快了该领域的发展。R1模型不仅

Renyuan.zhang@

在数学、代码、自然语言推理能力方面比肩OpenAIo1正式版，而且通过运用创新的训练方法显著降

低了训练成本，证明在不具备先进算力的情况下，仍有开发出先进模型的可能性，激励其他开发者另

辟蹊径。同时，与GPT、Gemini、文心一言和通义千问等先前国内外大语言模型主要采用闭源模式

不同，R1模型作为一个开源模型，其他开发者亦可以利用R1模型通过输出、蒸馏等方式训练其他

模型，整体降低了该领域的进入门槛，有助于该领域持续发展。

IDC有望迎来新的发展机遇

标普信评认为，受到开源低成本大模型推出的积极影响，国内IDC行业的市场需求将进一步提升，有

助于稳定该行业的整体信用质量。我们预计，IDC行业将展现出以下信用趋势：

•对IDC和算力的整体需求将会推动IDC获取新的增长机会，行业出租率将得到改善。

•对数据中心的资本开支将持续增加，这将带动能效的提高，进而促使经营效率不断提升。

•由于R1模型带来的技术平权效应，下游用户的分散度或将有所提升，零售型IDC将受益于

此，出租率有望得到提升。

•由于IDC回报周期相对较长，资本开支增加有可能进一步推高企业的杠杆率水平。

一般情况下，我们从以下几个角度分析IDC企业的潜在主体信用质量：

表1

IDC行业的关键信用驱动因素

•出租率、上架率；

•出租业务整体毛利率；

•算力规模；

业务状况

•管消费率成本控制能力；

•PUE、WUE等整体能效；

•客户结构、收入结构和分散程度。

2025年2月17日

DeepSeekR1来了，点亮数据中心行业新机遇2025年2月17日

•以经调整的总债务/EBITDA反映的杠杆率水平；

财务风险和资本结构

•债务到期结构和融资结构。