稳健医疗健康生活消费品改革显效，线上延续快速增长.pdf

公司深度报告

正文目录

一、商业模式：健康生活消费品医疗耗材双轮驱动5

1、公司发展历史回顾5

2、创始人持股比例高，高管团队经验丰富，股权激励理顺利益关系6

3、2024年消费品业务增长明显，医疗耗材业务恢复增长8

二、健康生活消费品业务：2024年以来推进爆品战略，棉柔巾及卫生巾收入快速增长9

1、营销改革助力棉柔巾产品快速增长10

2、奈丝公主卫生巾抓住舆论风口，自24年11月份之后快速增长12

3、消费品线下渠道经营质量有所提升13

三、医疗耗材：防疫产品高基数影响消除，高端敷料和手术室耗材有望延续较快增长14

四、盈利预测及投资建议16

五、风险提示17

图表目录

图1：医用耗材健康生活消费品双轮驱动5

图2：医用耗材消费品的销售方式5

图3：公司发展历史回顾6

图4：股权结构6

图5：公司2013年-2024年前三季度收入规模及YOY8

图6：公司2013年-2024年前三季度盈利能力（%）8

图7：医用耗材及健康生活消费品业务收入（亿元）8

图8：医疗耗材（剔除防疫产品）/消费品收入（亿元）8

图9：全棉时代品牌天猫平台GMV（亿元）及YOY9

图10：全棉时代品牌抖音平台GMV（亿元）及YOY9

图11：奈丝公主品牌天猫平台GMV（亿元）及YOY10

图12：奈丝公主品牌抖音平台GMV（亿元）10

图13：央视网背书-棉柔巾不等于绵柔巾11

图14：凤凰卫视创科栏目《X+》走进稳健医疗11

图15：天猫-全棉时代-洗脸巾年度GMV（亿）及YOY11

图16：抖音-全棉时代-洗脸巾年度GMV（亿）及YOY11

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公司深度报告

图17：天猫-全棉时代-洗脸巾月度GMV（亿）及YOY11

图18：抖音-全棉时代-洗脸巾月度GMV（亿）及YOY11

图19：天猫-洗脸巾-2024年GMV前十品牌（亿元）12

图20：抖音-洗脸巾-2024年GMV前十品牌（亿元）12

图21：天猫-奈丝公主强调医护级别产品认证12

图22：天猫-奈丝公主强调产品升级12

图23：天猫-奈丝公主年度销售额及同比增速13

图24：天猫-奈丝公主月度销售额及同比增速13

图25：抖音-奈丝公主月度GMV（万元）13

图26：抖音-奈丝公主年度GMV（亿元）13

图27：奈丝公主在天猫卫生巾品类的排名13

图28：奈丝公主在抖音卫生巾品类的排名变化13

图29：全棉时代不同面积店铺的数量14

图30：全棉时代不同面积店铺的店效（百万）14

图31：不同面积店铺的收入规模（万元）14

图32：不同面积店铺的坪效对比（万元）14

图33：医用耗材业务收入（亿元）及YOY15

图34：医用耗材收入（剔除防疫产品，亿元）及YOY15

表1：高管及核心技术人员7

表2：限制性股票激励授予名单7

表3：健康生活消费品业务收入拆分（按照产品结构拆分）（单位：亿元）9

表4：公司医疗耗材板块收入拆分（亿元）15

表5：盈利预测表（单位：亿元）16

附：财务预测表18

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公司深度报告

一、商业模式：健康生活消费品医疗耗材双轮驱动

公司成立于2000年，总部位于中国深圳，其前身为稳健实业（深圳）有限公司。

公司从单一的医用敷料生产企业逐步发