美国养老金是如何进行投资的—TSP计划.pdf

基金研究|专题报告

正文目录

1.TSP计划在美国养老体系中的位置4

1.1美国养老体系三支柱结构4

1.2TSP投资目标5

1.3TSP和401K计划较为类似5

1.4为什么401K较少投资ETF？6

2.TSP计划如何投资？6

2.1投资策略：指数化6

2.2跟踪指数选择逻辑8

2.3各类参保人资产配置特征9

3.风险提示11

图表目录

图表1：美国养老体系4

图表2：美国规模最大的DC计划5

图表3：2022年401K计划资产配置占比6

图表4：投资选择概况7

图表5：TSP投资产品规模占比8

图表6：L目标日期基金不同日期配置路线10

图表7：L基金不同期限配置比例10

图表8：L基金资产配置基于有效前沿10

图表9：按年龄、薪资分组投资情况11

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1.TSP计划在美国养老体系中的位置

1.1美国养老体系三支柱结构

美国养老体系以三支柱结构为基础，旨在提供多元化的退休保障。第一支柱是由联邦

政府提供的社会保障（SocialSecurity），主要保障低收入群体的基本生活需求。第

二支柱则由雇主和个人共同参与的职业养老金计划（DB/DC计划）构成，其中DB计

划侧重于固定收益保障，而DC计划则通过投资积累财富，为雇员提供灵活的退休选

择。第三支柱主要依赖于个人储蓄和投资，如IRA（个人退休账户）和401(k)等自愿

性储蓄计划，为高收入群体提供额外的退休保障。本文聚焦于2023年美国最大的DC

计划——公共部门节约储蓄计划（ThriftSavingsPlan，简称TSP），探究其构建思

路。

图表1：美国养老体系

ICI，国联民生证券研究所

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图表2：美国规模最大的DC计划

DC计划202320222021

FederalRetirementThrift(TSP)$782,835$689,858$774,176

Boeing$68,220$59,998$74,744

IBM$53,022$50,168$63,466

LockheedMartin$51,399$47,283$49,575

BankofAmerica$48,855$43,921$54,628

RTX$48,279$45,004$53,835

WellsFargo$45,766$45,818$52,994

ATT$44,892$45,874$61,353

Microsoft$42,572$39,002$41,706

Walmart$39,598