科华数据(002335)数据%2b数能双星驱动，AI%2b出海两翼腾飞-250215-东吴证券-32页.pdf

公司深度研究

内容目录

1.聚焦“双子星”，筑梦“双百亿”5

1.1.数据中心+新能源双向发力，管理团队科研实力雄厚5

1.2.能基业务为主体，打造云基+新能源两翼7

1.3.能基云基稳中有增，新能源业务短期承压7

2.新能源：海外储能需求爆发，储能出海突破在即10

2.1.全球大储多点开花，24-26年海外迎新增建设高峰10

2.1.1.美国大储：备案量创新高，2025年迎来加速抢装11

2.1.2.欧洲及新兴市场大项目批量落地，大储需求持续增长11

2.1.3.中国大储：增速下降，但配储率和利用率提升13

2.2.国内PCS出货龙头，深度合作优质客户15

2.2.1.产品多样覆盖全场景，性能稳定取得多项验证15

2.2.2.中国市场PCS出货榜首，深度合作优质国央企16

2.3.积极布局海外市场，建立高盈利的新增长点17

2.4.新能源板块盈利测算：海外拉动下利润水平有望提升18

3.智慧电能：AI拉动数据中心需求爆发，公司UPS有望受益19

3.1.AI革命数据中心电力需求激增，UPS是数据中心电力系统重要组成19

3.2.UPS领域优势显著，国内市场市占领先20

4.智算中心：深耕云业务十余载，头部数据中心服务商22

4.1.互联网企业大规模投入数据中心，头部厂商有望受益22

4.2.公司数据中心排名靠前，互联网+政府+金融客户全覆盖23

4.2.1.全生命周期服务+技术创新，公司在第三方算力中心服务商中排名靠前23

4.2.2.客户资源稳定优质，AI推动下游需求26

4.2.3.积极布局产业链新技术，已应用于多个大型项目26

4.3.数据中心业务收入增长转正，25年营收增长可期27

5.盈利预测与估值28

6.风险提示29

2/32

公司深度研究

图表目录

图1：公司股权结构（截至2024年9月30日）6

图2：公司营业收入及同比8

图3：公司归母净利及同比8

图4：分板块营收8

图5：分板块毛利率8

图6：公司毛利率及净利率9

图7：公司费用率9

图8：公司研发投入及占比变化9

图9：公司技术人员数量占比9

图10：全球储能需求预测10

图11：美国大型电池储能备案量（MW，累计）11

图12：美国储能需求预测11

图13：24年配储要求提升的省份14

图14：国内配储时长（h）14

图15：国内储能需求预测14

图16：2023年公司在中国PCS出货量排名中位列第一（MW）16

图17：2023年公司在中国企业国内储能第三方大功率PCS215kW以上出货量排名第二

（MW）16

图18：亚太光伏逆变器市场竞争格局17

图19：2023年头部PCS公司不同市场毛利率对比17

图20：2013-2025年中国UPS行业市场规模情况（亿元）19

图21：智慧电能应用领域21

图22：2023年科华数据UPS产品市占率排名第一22

图25：世纪互联城市型IDC租金逐步企稳23

图27：公司数据中心布局情况24

图28：中国TOP10第三方算力中心服务商综合能力25

图29：中国TOP10第三方算力中心服务商技术能力25

图30：公司布局DeepSeek25

表1：公司核心管理人员（截至2024年12月27日）5

表2：公司核心管理人员（截至2024年9月30日）6

表3：公司业