金融工程中证A500指数增强组合构建.pdf

金融工程研究金融工程专题报告2

目录

1.中证A500指数模拟5

2.增强组合构建6

3.超额收益分析8

3.1超额收益贡献分析8

3.2回撤通常发生在风格大幅切换阶段9

3.3控制beta的是与非10

4.总结12

5.风险提示13

金融工程研究金融工程专题报告3

图目录

图12024年新成立的指数增强基金以中证A500增强为主（截至2025.02.13）5

图2中证A500指数编制规则梳理5

图3中证A500指数模拟组合累计净值走势6

图4因子列表6

图5主要因子历史权重变化（2014.12-2025.01）7

图6两因子分组年化超额收益（2013.01-2025.01）7

图7两因子累计溢价走势（2013.01-2025.01）7

图8增强组合相对A500全收益指数的累计净值走势（2013.03-2025.01）8

图9增强组合相对A500全收益指数分年度超额收益（2013.03-2024.12）8

图10增强组合超额收益归因（2013.03-2025.01）9

图11增强组合回撤2.5%的阶段（2013.03-2025.01）9

图12指数月度涨跌幅与beta因子月度溢价散点图（2013.03-2025.01）10

图13不控beta组合的beta暴露与当月超额收益散点图（2013.03-2025.01）10

图14暴露过高“低beta”的主要风险在于，市场出现较大幅度上涨（2013.03-2025.01）

10

图15不控beta增强组合相对beta中性组合的累计净值走势（2013.03-2025.01）10

图16有条件控制beta敞口，增强组合的相对净值走势（2013.03-2025.01）11

图17不同beta敞口下，组合相对不控beta组合的净值走势（2013.03-2025.01）11

金融工程研究金融工程专题报告4

表目录

表1增强组合分年度超额收益表现（2013.03-2025.01）8

表2适度控制beta敞口，对组合业绩表现的影响（2013.03-2025.01）11

表3有条件控制beta敞口，对组合业绩表现的影响（2013.03-2025.01）11

金融工程研究金融工程专题报告5

2024年，公募新成立42只指数增强基金，规模合计165.7亿元。从跟踪标的指数

来看，以中证A500为主，规模合计104.4亿元，占新成立指增产品规模之比达63%。

截至02.13，2025年又陆续新成立6只A500增强基金，此外还有2只相关产品正在发

行，4只产品等待发行。

图12024年新成立的指数增强基金以中证A500增强为主（截至2025.02.13）

Wind，海通证券研究所

注：2024Q4未公布规模的基金，采用其发行规模进行统计

中证A500指数于2024-09-23发布，虽发布时间不足半年，但相关增强产品已达十

余只。因此，本文尝试根据其编制规则，模拟中证A500指数的历史成分